半年純利飆760% 派息大增3.3倍

H&H國際控股中期收入升24%，股東應佔溢利狂升7.6倍至6.1億人民幣。經調整溢利亦升153%，每股派息0.82元，但增長部分靠稅率大降。

H&H國際控股中期收入升24%，股東應佔溢利狂升7.6倍至6.1億人民幣。經調整溢利亦升153%，每股派息0.82元，但增長部分靠稅率大降。

• 半年收入87億元 按年升23.9%
• 收入 87.0 億CNY，按年 +23.9%
• 股東應佔溢利 6.1 億CNY，按年 +759.8%

一句話結論：賺多咗派多咗，但稅務優惠撐起利潤

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

H&H國際控股（01112）公布截至2026年6月底止中期業績。收入87億人民幣，比舊年同期多24%；毛利57億，增幅近三成。股東應佔溢利得6.1億，但上年同期得0.71億，狂飆760%。每股基本盈利0.95人民幣，上年僅0.11，升幅亦係七倍幾。

公司派中期息每股0.82人民幣，比舊年0.19元大增3.3倍。公告冇解釋點解派多咗。

點解會咁

收入增長24%算幾靚，但利潤暴升760%主要唔係嚟自生意做大咗。用「經調整」數字睇會清楚啲——公司將一次性同非現金項目撇除後，經調整純利9.19億，比舊年3.63億升153%，幅度仍然勁，但冇表面數字咁誇張。

更重要係稅務因素。實際稅率由上年同期嘅76.8%跌到45.9%。即係公司賺100蚊，舊年要交接近77蚊稅，今年只交46蚊。少交稅貢獻咗唔少利潤增長，呢部分同生意本質冇關。

用人話講

H&H國際控股係一間保健營養品公司，賣嬰幼兒奶粉、成人營養補充品呢類嘢。收入同盈利增長，代表唔少香港人或者內地人買佢哋產品嘅消費力仲可以。

帳目要留意乜嘢

［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由76.8%跌到45.9%。即係公司賺嘅每100蚊利潤，今年只係交46蚊稅，而舊年要交77蚊。少交稅令純利多咗，但呢啲增長唔係因為生意做多咗，係政府稅務優惠或者稅務規劃嘅結果。如果稅率返番去舊年水平，純利會少好多。

股價點睇

業績公告喺8月25日收市後發出，市場未開市，暫時睇唔到交易反應。股價喺公告前收報14.83港元，距離52週高位16.32低約9%，距離低位10.18高出46%。股價過去一年升約11%，過去三個月急升24%，反映市場早前可能已對業績有好嘅預期。

以今期年化每股盈利2.21港元（0.95人民幣×2×1.1657）計，市盈率僅6.7倍。相比之下，上年同期業績前後（2025年9月）市場畀緊約57.6倍市盈率。當時盈利基數極低（年化0.26港元），令市盈率偏高。現時盈利大增後，估值回落至接近消費股水平，但未算極平。

我哋手上冇更長嘅歷史數據作比較。

我哋嘅估算

19.93 HKD（12個月），較現價 +34.4%。

計法：年化每股盈利（港元） 2.2148 × 9.0 倍。消費股行業市盈率一般在8至12倍，公司盈利增長強勁，取中位數9倍。

風險

• 稅務優惠一期性，年結或回調影響純利
• 內地消費信心波動，影響產品需求
• 一次性項目撇除後經調整盈利仍較低

資料來源：H&H國際控股中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。