達勢股份中期多賺23%，市盈率26倍較去年大降

達勢股份（01405）中期收入增21%至31.3億人幣，股東應佔溢利8,100萬人幣增23%，每股盈利0.62人幣。經調整溢利增7.4%至9,820萬人幣，公司靠成本控制及少交稅撐起盈利。

達勢股份（01405）中期收入增21%至31.3億人幣，股東應佔溢利8,100萬人幣增23%，每股盈利0.62人幣。經調整溢利增7.4%至9,820萬人幣，公司靠成本控制及少交稅撐起盈利。

• 收入增20.8%至31.3億人幣
• 市盈率25.9倍，遠低去年77倍
• 收入 31.3 億CNY，按年 +20.8%

一句話結論：業績有增長但稅務優惠佔功，估值大幅回落。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

達勢股份（即達美樂比薩喺大陸嘅營運公司）公布截至2026年6月30日止六個月嘅中期業績。收入錄得31.3億人民幣，比上年同期增長20.8%（即係多咗約5.4億人幣嘅生意）。股東應佔溢利（即係扣除所有開支同稅後，真正屬於股東嘅利潤）有8,100萬人民幣，比上年嘅6,590萬人民幣多咗22.9%。每股基本盈利0.62人民幣，上年係0.5人民幣。

不過，公司同時公布咗一個「經調整股東應佔溢利」，將一次性嘅股權獎勵開支（share-based compensation）撇除之後，經調整溢利係9,820萬人民幣，比上年嘅9,140萬人民幣只係多咗7.4%，升幅遠比表面嘅22.9%細。呢個調整後嘅數字更能反映公司正常營運嘅賺錢能力。

點解會咁

盈利增長主要嚟自收入增加，但成本控制亦係關鍵。收入增20.8%嘅同時，公告冇披露毛利數字，未能直接睇到賣出嘅每一蚊嘢賺多咗定少咗。不過，從溢利增長比收入增長略高嘅情況推測，公司喺控制其他經營開支方面做得唔錯。

更重要嘅一個因素係稅務。公告顯示實際稅率（即係公司賺嘅錢要交幾多稅）由上年嘅40.1%跌到今年嘅30.2%，即係少交咗接近10個百分點嘅稅。呢個改變令淨利潤多咗約800萬人民幣，佔咗溢利增長嘅相當一部分。換句話說，盈利增長唔係完全來自做多咗生意，有一部份係靠少交稅。

用人話講

達勢股份即係達美樂比薩喺中國大陸嘅經營商。你去叫外賣嗰啲「達美樂」薄餅，就係呢間公司嘅產品。公司主要靠開新店同增加外賣訂單嚟賺錢。收入增長代表生意做多咗，但經調整溢利增長較慢，顯示成本壓力依然存在。

帳目要留意乜嘢

【留意】實際稅率跌咗：實際稅率由 40.1% 跌到 30.2%，淨利潤有一部分增長係嚟自少交咗稅，唔係做多咗生意。投資者要留意呢個稅務優惠係咪可以持續。

股價點睇

股價喺業績公布日收報37.40港元，距離52週高位90.80港元跌咗58.8%，而家處於52週低位附近。過去一年股價累跌56.6%，表現疲弱。市場尚未對業績作出正式反應（因為公告喺收市後發出），但以今期年化每股盈利1.4463港元計，現價市盈率約25.9倍，遠低於上年同期業績公布前後嘅77.2倍，估值已經大幅回落。

我哋嘅估算

43.39 HKD（12個月），較現價 +16.0%。

計法：年化每股盈利 1.4463 × 30.0 倍。現價市盈率25.9倍已大幅低於去年高位77倍，參考行業常識及現有估值水平，給予30倍作為合理水平

風險

• 稅務優惠不可持續，可能令盈利受壓
• 競爭激烈影響收入增長及利潤率
• 股價過去一年跌近六成，市場信心薄弱

資料來源：達勢股份中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。