申洲中期少賺40%，每股只派0.88元

申洲國際2026上半年收入跌5.3%，純利急挫40%，每股盈利1.27元，中期息大減36%。受客戶訂單減少拖累，業績全面轉差。

申洲國際2026上半年收入跌5.3%，純利急挫40%，每股盈利1.27元，中期息大減36%。受客戶訂單減少拖累，業績全面轉差。

• 收入14.2億人幣，按年跌5.3%
• 純利1.9億人幣，按年大跌40%
• 中期息0.88元，較去年少36%

一句話結論：申洲業績全面轉差，客戶訂單萎縮致盈利能力大減。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

申洲國際（02313）公布截至2026年6月30日止六個月業績，收入錄得14,179.2百萬人民幣，比去年同期的14,966.4百萬人民幣下跌5.3%。公司毛利率（即係賣貨收入扣除成本後嘅利潤率）由27.1%跌至22.5%，意味着每賣100蚊貨，成本就蝕多咗近5蚊。

股東應佔溢利更大跌40%，由3,176.8百萬人民幣降至1,904.6百萬人民幣。每股基本盈利由2.11元人民幣跌至1.27元。公司宣派中期股息每股0.88元人民幣，比去年的1.38元大減36%，減派息幅度略小於盈利跌幅。

點解會咁

盈利下跌主要源於收入萎縮同毛利率受壓。收入減少5.3%，但毛利跌幅係收入的四倍（21.2%），反映成本控制唔到或者客戶壓價。

另外，其他收入雖有6.8億元人民幣，但按年跌14.8%，呢部分並非主營業務賺返來，對盈利貢獻有限。實際稅率由12.5%急降至6.6%，即係少交稅幫補咗部分盈利，否則純利跌幅會更大。

用人話講

申洲國際係邊間公司？簡單講，佢係幫Nike、Adidas等國際運動品牌做代工嘅製衣廠，專做運動衫褲。如果你著運動衫，好大機會係申洲造嘅。佢哋賺錢嘅方式係接大品牌訂單，然後用低成本嘅勞工同布料生產。收入同盈利好靠客戶訂單多寡，品牌賣得好，申洲就多訂單；品牌賣唔出，申洲就無單做。

帳目要留意乜嘢

【其他收入佔盈利一大截】呢期其他收入佔除稅前溢利33%，高達6.8億元人民幣，但按年跌14.8%。呢部分錢唔係靠賣衫賺返來，例如可能係政府補貼、利息收入等。萬一呢筆收入再減少，盈利會更大壓力。

【實際稅率跌咗】實際稅率由12.5%跌到6.6%，即係公司少交咗稅，先令到稅後純利無跌得咁甘。呢個唔係可持續嘅利好因素，因為稅率唔會年年跌。

股價點睇

業績公告前收報41.14港元，比52週高位72.10港元低42.9%。股價過去一年累跌30.2%，3個月跌10%，反映市場早就預期業績差。

以今期年化每股盈利約2.96港元計，現價市盈率約13.9倍。對比去年業績公布前（2025年9月）市場給予的大約12.2倍市盈率，而家估值比當時貴約14%。但要留意當年盈利基數較高，而家盈利大跌後，即使市盈率看似合理，實際盈利能力已大不如前。

我哋嘅估算

36.12 HKD（12個月），較現價 -12.2%。

計法：今期年化每股盈利 2.9609 × 12.2 倍。參考去年業績公布前市場給予的市盈率約12.2倍，係公告歷史數據唯一可引用嘅估值水平

風險

• 主要客戶訂單持續減少，收入有機會進一步下跌
• 毛利率受壓，成本控制困難
• 其他收入佔比高，一旦減少將打擊盈利

資料來源：申洲國際中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。