海螺水泥中期盈利跌42%，收入減11%
受累內地樓市放緩，水泥需求疲弱，海螺水泥半年收入跌一成，純利更大減42%，每股僅賺0.52元人民幣。
受累內地樓市放緩，水泥需求疲弱，海螺水泥半年收入跌一成，純利更大減42%，每股僅賺0.52元人民幣。
- 收入跌10.9%至369.3億人幣
- 純利大跌41.9%至27.2億人幣
- 中期息意外派0.13元（去年同期無息）
一句話結論：業績遜色，但重啟派息成亮點。
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 36,926.9 百萬CNY | 41,436.7 百萬CNY | -10.9% |
| 毛利 | — | — | — |
| 股東應佔溢利 | 2,719.8 百萬CNY | 4,677.5 百萬CNY | -41.9% |
| 每股基本盈利 | 0.52 CNY RMB | 0.89 CNY RMB | -41.6% |
發生咗咩事
海螺水泥（00914）公布截至2026年6月30日止六個月業績，收入369.3億元人民幣，較去年同期下跌10.9%；股東應佔溢利27.2億元人民幣，按年大減41.9%。每股基本盈利0.52元人民幣，較去年同期的0.89元下降41.6%。公司宣派中期股息每股0.13元人民幣，去年同期則無派息。
收入與盈利同步下跌，且盈利跌幅遠超收入跌幅，顯示公司盈利能力顯著受壓。每股盈利跌幅與純利跌幅一致，未見股權攤薄問題。
點解會咁
盈利大幅下跌主要是由於收入減少，以及成本控制未能抵消收入跌幅。收入跌10.9%，但純利跌41.9%，跌幅不成比例，意味毛利率或經營利潤率顯著受壓。儘管公司未有披露毛利數字，但從利潤率推算，每百元收入的利潤由去年同期的11.3元（4,677.5百萬/41,436.7百萬）降至7.4元（2,719.8百萬/36,926.9百萬），盈利能力明顯轉弱。
主因是內地房地產行業持續調整，基建投資增長放緩，水泥需求疲弱，導致銷量或售價下跌。成本方面，煤炭等能源價格若未能同步下降，亦會壓縮利潤空間。
用人話講
海螺水泥係內地最大嘅水泥生產商之一。水泥係建築必須材料，起樓、起橋、起路都要用。公司賺唔賺錢，同內地建築業景氣有直接關係。
呢半年收入跌咗一成，賺嘅錢更少咗四成二，主要係因為內地樓市唔好，起樓嘅項目少咗，水泥需求跌價又跌。普通讀者如果投資呢隻股票，要留意內地經濟同樓市政策嘅走向。
帳目要留意乜嘢
系統檢查咗八項關鍵帳目指標（包括現金流對盈利嘅匹配度、應收帳款變動、存貨周轉、應付帳款、其他收入異常、實際稅率、借貸水平、派息比率），全部冇觸發警示。呢啲檢查係初步篩選，唔係詳細審計，冇觸警示唔代表盤數完全冇問題，但起碼冇明顯紅旗。
股價點睇
海螺水泥H股現價17.70港元，52週高位26.70港元（現時低33.7%），52週低位16.56港元，距離低位僅高6.9%。過去1年股價跌27%，3個月跌6.3%，走勢疲弱。
以年化每股盈利1.2131港元計算（0.52元人民幣×2×1.1664匯率），現價市盈率約14.6倍。對比去年業績公布前（2025年9月13日）股價23.84港元對應嘅市盈率11.5倍，現時估值有所提升，但主要係因為盈利大跌，股價未有同步下跌導致。市場目前對行業前景仍持謹慎態度。
我哋嘅估算
13.95 HKD（12個月），較現價 -21.2%。
計法：年化每股盈利（HKD） 1.2131 × 11.5 倍。參考去年同期業績公布前市場給予的市盈率（11.5倍），當時行業環境比現時略佳，但差距不大，保守採用該倍數。
風險
- 內地樓市及基建需求持續疲弱，令收入續跌
- 煤價或成本壓力未減，壓縮利潤空間
- 行業競爭加劇，價格戰影響盈利
資料來源：海螺水泥中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
