派格生物中期虧損擴至2.16億，燒錢速度加快
未有收入嘅生物科技股派格生物（02565）公布中期業績，虧損擴大至2.16億元人民幣，每股蝕0.55元，現金儲備縮水近兩成。
未有收入嘅生物科技股派格生物（02565）公布中期業績，虧損擴大至2.16億元人民幣，每股蝕0.55元，現金儲備縮水近兩成。
- 虧損2.16億人幣，按年擴大130.8%
- 經營現金流出1.55億人幣，燒錢持續
- 股東應佔溢利 -2.2 億CNY，按年 +130.8%
一句話結論：業績未見起色，燒錢速度加快
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 0.0 百萬CNY | 0.0 百萬CNY | — |
| 毛利 | — | — | — |
| 股東應佔溢利 | -216.2 百萬CNY | -93.7 百萬CNY | +130.8% |
| 每股基本盈利 | -0.55 CNY RMB | -0.25 CNY RMB | +120.0% |
發生咗咩事
派格生物醫藥（02565）公布截至2026年6月30日止六個月業績。期內公司仍然冇任何收入——即係未有藥物獲批上市銷售，收入掛零。股東應佔虧損為2.162億元人民幣（約2.52億港元），比去年同期嘅0.937億元人民幣擴大咗1.3倍。每股虧損0.55元人民幣，去年同期係0.25元。
公司列出經調整虧損（撇除股份支付開支後）係1.818億元人民幣，比去年同期嘅0.511億元人民幣都擴闊咗255%。換句話講，就算唔計股份獎勵嘅非現金成本，實際營運上嘅現金流出都係加劇咗。
公告冇披露毛利，因為公司仲未有產品銷售收入，研發階段嘅成本全部直接入賬做開支。
點解會咁
虧損擴大主要有兩個原因：第一，研發開支增加。公告冇逐項列出各類開支數字，但從現金流報表見到，經營活動現金流出達1.55億元人民幣，比去年同期嘅大約5,000萬元（按比例推算）有所上升。第二，股份支付開支（即係用股票代替現金獎勵員工嘅成本）亦同時增加，呢部分約3,440萬元人民幣，影響經調整後虧損較經調整前細咗。
簡單講，虧損增加並非因為生意差（因為本來就冇生意），而係因為公司投入更多資源研發藥物，加上股權獎勵增加，令支出上升。呢類生物科技公司喺藥物成功上市之前，虧損隨研發投入加大而擴大係常見現象。
用人話講
派格生物係一間生物科技公司，主要做藥物研發——尤其係針對肥胖、糖尿病呢啲慢性病嘅新藥。讀者如果留意過醫藥新聞，或者聽過「減肥藥」呢個概念，派格就係喺呢個領域嘅研發者之一。
佢哋而家仲未有藥物得到政府批准上市賣街，所以完全冇收入。呢類公司嘅價值，唔係睇而家賺蝕，而係睇將來邊款藥研發成功、可唔可以攞到上市批准、以及市場有幾大。所以對普通投資者嚟講，呢類股票風險極高，因為研發隨時失敗，或者競爭對手更快上市。
帳目要留意乜嘢
【帳目檢查】我哋檢查咗幾項數字，發現以下兩個情況需要留意：
1. 現金流略追唔上盈利：經營活動現金流出1.55億元人民幣，但同期股東應佔虧損係2.16億元人民幣，現金流只有虧損嘅72%。換句話講，賬面蝕咗好多錢，但實際流出嘅現金冇咁多，原因可能係部分虧損係非現金項目（例如股份支付開支），呢部分唔影響公司即時嘅現金狀況。讀者要留意嘅係：如果未來現金流出持續大過賬面虧損，公司好快就會缺水。
2. 借多咗錢，現金反而少咗：公司借款由2025年底嘅8,500萬元人民幣增至2026年6月底嘅1.45億元，加咗70.6%；但同期現金由1.76億元人民幣跌至1.41億元人民幣，少咗19.7%。呢個情況反映公司透過借貸補充現金，但燒錢速度依然快過借到嘅錢。不過要注意，呢個比較係同半年前嘅年結比較，唔係同期比較，可能有季節性因素影響。
股價點睇
派格生物股價喺2026年8月25日收報6.29港元，52週高位係74.65港元（即係已經跌咗91.6%），52週低位係4.96港元。現價距離低位大約27%。股價1年累跌80.4%，3個月跌28.7%，近1個月反彈10.4%。50日平均線係6.07港元，現價喺平均線之上，但200日平均線係39.49港元——即係長線嚟講股價仍然遠低於平均成本。
因為公司冇收入亦冇盈利，傳統估值方法（市盈率、市銷率）完全唔適用。呢類股票嘅價值建基於未來藥物研發進度同市場潛力，財務報表嘅數字只能反映燒錢速度同資金狀況，而唔係公司真正嘅內在價值。業績公告後，市場未開市，股價暫時未有反應。
我哋嘅估算
冇目標價。
呢間公司今期冇盈利，亦冇收入可以用嚟估值，所以任何目標價都只係憑空砌出嚟。值幾多錢取決於將來嘅業務進展，唔係而家張財務報表計得出。由於派格生物未有收入同盈利，無法用市盈率或市銷率等傳統估值方法計算合理價值，所以我哋唔會畀目標價。投資者應以公司持有嘅現金（1.41億元人民幣）及每月燒錢速度（約2,600萬元人民幣）評估其安全邊際，而非依賴一個憑空估算嘅目標價。
風險
- 核心藥物研發失敗或臨床試驗結果不理想
- 現金儲備僅約1.41億元人幣，可能需進一步集資
- 競爭對手嘅同類藥物更早上市搶佔市場
資料來源：派格生物醫藥 - B中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
