恒地半年少賺40.6% 每股盈利0.84元

恒基地產上半年股東應佔溢利按年跌40.6%至40.9億，每股基本盈利0.84元；經調整溢利增66.4%，主因投資物業公平值損失擴大，收入同比公告冇披露。

恒基地產上半年股東應佔溢利按年跌40.6%至40.9億，每股基本盈利0.84元；經調整溢利增66.4%，主因投資物業公平值損失擴大，收入同比公告冇披露。

• 股東應佔溢利跌40.6%至40.9億
• 經調整溢利增66.4%至50.7億
• 每股派息維持0.5港元

一句話結論：盈利靠經調整數字撐住，但收入唔知有冇增長

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

恒基地產公布截至2026年6月30日止六個月業績。股東應佔溢利錄得40.9億港元，較去年同期下跌40.6%；每股基本盈利0.84港元，亦跌40.0%。不過，公司同時公布經調整股東應佔溢利為50.71億港元，按年大增66.4%。每股派息維持0.5港元不變。

收入方面，公告只披露香港物業發展的應佔收入為118.78億港元，但冇提供集團總收入或去年同期比較數字，無法判斷整體生意規模有冇放大。

點解會咁

盈利下跌主因係投資物業公平值損失大幅擴大，由去年同期的1.4億港元急增至9.81億港元。呢項虧損係非現金項目，會直接扣減股東應佔溢利，但唔影響公司實際現金流。若撇除呢項，經調整溢利就倒升66.4%，反映核心業務（如物業發展、租務等）盈利顯著改善。

所以，表面睇公司「少賺四成」，實際上係帳面數字俾一次過嘅公平值損失扯低咗；扣除之後，盈利增長其實唔錯。不過收入增長公告冇披露，唔知呢個增長係來自賣多咗樓定慳咗成本。

用人話講

恒基地產係香港大型地產商，主要業務包括起樓賣樓（好似啟德、屯門新盤）、收租（寫字樓、商場），仲有酒店同基建投資。你平時行街見到嘅國際金融中心（IFC）或港島東嘅商廈，好多都係恒地有份。公司賺錢嘅方法係賣樓一次過收錢，同埋長揸物業收租。今次業績顯示，雖然帳面盈利因為物業估值跌而縮水，但賣樓同收租嘅核心生意其實賺多咗，所以派息維持不變。

帳目要留意乜嘢

我哋系統對恒基地產嘅中期業績進行咗八項常規帳目檢查（包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息），全部無觸發警示。請注意：呢啲係基本篩查，唔係會計審計；冇觸發警示唔等於盤數完全冇問題，但起碼冇明顯紅旗。

股價點睇

恒基地產今日（8月20日）收報28.18港元，距離52週高位35.44港元低約20.5%，亦低於200日平均線29.77港元。過去一年股價累跌2.6%，近三個月跌12.8%，表現偏弱。以年化每股盈利1.68港元計，現價市盈率約16.8倍。市場目前未有對業績嘅即時反應（公告收市後才發出），但上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價約28.16港元，對應當時年化每股盈利1.2港元嘅市盈率約23.5倍，可見現時估值比上年同期平咗。

我哋嘅估算

29.40 HKD（12個月），較現價 +4.3%。

計法：年化每股盈利 1.68 × 17.5 倍。按行業常識，地產股合理市盈率約12至20倍，恒地屬龍頭兼派息穩定，取中間偏下嘅17.5倍；上年同期市場曾畀23.5倍，但當時盈利基數較低且樓市氣氛較好，現時環境下用17.5倍較審慎。我哋手上冇更長嘅歷史數據作比較。

風險

• 香港樓市交投持續低迷，可能影響未來物業發展收入
• 利率維持高企，增加集團借貸成本及打壓樓價
• 投資物業公平值再錄大額損失，拖累帳面盈利

資料來源：恒基地產中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。