大和升中國生物製藥目標價至7.2元

大和發表報告指出，中國生物製藥上半年經調整純利遠超預期，主要受銷售費用顯著節省帶動，重申「買入」評級，目標價由7元上調至7.2元。創新藥銷售強勁，AI應用顯著提升效率及降低成本。

大和發表報告指出，中國生物製藥（01177.HK）上半年經調整純利（不包括股息收入）遠超預期，主要受銷售費用顯著節省帶動。該行重申「買入」評級，目標價由7港元上調至7.2港元。

報告顯示，中國生物製藥上半年總收入按年增長10.6%至194.4億元人民幣，大致符合該行預期，並較市場共識高出4%。產品收入按年增長5.6%至182.2億元人民幣，其中創新藥銷售表現強勁，達78.1億元人民幣，按年增長29.2%，優於預期。

經調整純利（不包括股息收入）按年大幅增長92.3%至33.4億元人民幣，遠超該行及市場預期。主要受惠於產品銷售毛利率由去年同期的84%提升至88.6%，以及銷售費用節省近12億元人民幣，情況出乎預期。

大和指出，中生製藥是醫藥行業最早採用人工智能應用的先行者，經過數年投入，AI已顯著節省成本及提升效率。例如，OAPD平台的PCC研發周期由24個月縮短至最少8個月，PCC化合物可有效篩選淘汰逾70%；TQC3721的三期臨床試驗時間縮減約15%；PD-L1抗體產量提升20%，同時生產成本降低20%。

在營銷端，AI提升商業團隊推廣效率30%。各部門應用AI的綜合效益，令銷售及行政開支比率由2025年的41.3%降至今年上半年的32%，管理層預期該比率長期目標為30%。大和上調2026至2028年每股盈利預測30%至31%，反映成本節省及毛利率提升，但大致維持長期預測不變。