中裕能源中期少賺7.9%，經調整純利反升28%
中裕能源截至6月底半年收入跌7.7%，股東應佔溢利跌7.9%至2.26億港元。但撇除一次性項目後，經調整純利升28%至1.53億港元，反映核心業務有改善。
中裕能源截至6月底半年收入跌7.7%，股東應佔溢利跌7.9%至2.26億港元。但撇除一次性項目後，經調整純利升28%至1.53億港元，反映核心業務有改善。
- 收入跌7.7%至60.7億港元
- 經調整純利升28.2%至1.53億港元
- 現價市盈率約15倍，低於去年同期的20.7倍
一句話結論：核心業務有改善，但收入持續下滑
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 6,066.7 百萬HKD | 6,575.5 百萬HKD | -7.7% |
| 毛利 | 773.7 百萬HKD | 789.2 百萬HKD | -2.0% |
| 股東應佔溢利 | 226.2 百萬HKD | 245.5 百萬HKD | -7.9% |
| 每股基本盈利 | 8.27 HKD HK cents | 8.89 HKD HK cents | -7.0% |
發生咗咩事
中裕能源（03633）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入60.7億港元，較上年同期65.8億港元下跌7.7%。毛利7.74億港元，微跌2.0%。股東應佔溢利2.26億港元，跌7.9%。每股基本盈利8.27港仙（即每股賺0.0827港元），跌7.0%。董事會不派中期息，與上年同期一樣。
不過，若撇除一次性項目，經調整股東應佔溢利為1.53億港元，反而較上年同期的1.20億港元增長28.2%。公告指兩期都有一次性項目，但未詳細列出撇除項目內容。
點解會咁
盈利下跌主要因為收入減少。收入跌7.7%至60.7億港元，但毛利只跌2.0%，反映公司控制成本有成效，毛利率（即賣一百蚊嘢扣成本後淨返幾多）由12.0%微升至12.8%。
經調整純利反升28%，顯示撇除一次性項目後，核心業務盈利能力其實有改善。不過，收入持續下滑仍值得關注，可能反映市場需求減弱或競爭加劇。
用人話講
中裕能源係一間做能源生意嘅公司，主要係供應天然氣等能源產品。佢哋嘅客戶包括住宅用戶、工商業用戶同埋燃氣電廠。你屋企煮飯用嘅煤氣或者天然氣，可能就係中裕能源供應嘅。公司收入下跌，但控制成本後，核心業務賺多咗錢。
帳目要留意乜嘢
［留意］應收帳升得快過收入：應收帳（即係客戶欠公司嘅錢）增加2.9%，但收入反而跌7.7%。應收帳相當於52日銷售額，即係公司平均要等52日先收到錢。雖然資產負債表比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，會受季節性影響，但呢個趨勢仍要留意，因為客戶拖數可能影響現金流。
股價點睇
股價現報2.48港元，距離52週高位4.03港元低38.3%，接近52週低位2.44港元。過去一年股價跌33.9%，表現疲弱。以現價計，市盈率約15.0倍，低於上年同期業績公布前後的20.7倍，估值相對便宜。
我哋嘅估算
3.31 HKD（12個月），較現價 +33.1%。
計法：年化每股盈利 0.1654 × 20.0 倍。參考上年同期市場給予的市盈率約20.7倍，保守取20倍
風險
- 收入持續下跌，市場需求可能進一步減弱
- 應收帳增加，客戶拖數風險上升
- 一次性項目影響盈利穩定性，經調整數字未必反映全貌
資料來源：中裕能源中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
