中期選舉年美股波動規律分析
加拿大皇家銀行資本市場分析2018年及2022年中期選舉年股市走勢，發現標普500在秋季初見頂，10月觸底，11月反彈，12月再回落。必需消費品及醫療保健板塊在回調期跑贏，金融及工業板塊領漲反彈。策略師指選舉僅為影響因素之一，利率及地緣政治風險成關鍵。
加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）近日發布研究報告，分析2018年及2022年兩個中期選舉年下半年的美股表現，為投資者評估下一個選舉周期潛在風險提供參考。報告指出，與總統大選年股市普遍上漲不同，上述兩個中期選舉年均出現明顯波動。
數據顯示，標普500指數在2018年及2022年均於8月或9月見頂，隨後在10月觸底，11月反彈至高點，12月再次回落至低點。RBC首席策略師洛里·卡爾瓦西納（Lori Calvasina）認為，這些波動最終有助形成更穩固的底部支撐，並延續至翌年。
卡爾瓦西納強調，選舉只是影響市場的因素之一，2018年聯儲局政策及利率走向、貿易政策均構成壓力；2022年則受科技股盈利衰退及俄烏戰爭衝擊。從板塊表現看，必需消費品及醫療保健在回調期跑贏大市，科技及非必需消費品則表現落後；反彈行情中，金融、工業及材料板塊領漲。
卡爾瓦西納在報告中表示，並非預測未來數月會出現同等程度的動盪，但認為上述分析框架對評估尾部風險及研判市場拐點時機具參考價值。RBC的因子研究顯示，高價格動能因子近期在標普500及羅素2000指數中重新跑贏，而每股盈利質量因子則表現落後。
第二季度業績電話會議評論揭示市場環境複雜多變，企業普遍提及地緣政治風險、通脹壓力、供應鏈問題及樓市成交低迷等挑戰，但人工智能、能源及回流製造相關終端市場展現較強韌性。RBC亦發現，併購交易數量維持高位期間股市傾向上升，問題通常在交易活動降溫後浮現。
估值方面，卡爾瓦西納指標普500及納斯達克100指數預期市盈率處於新冠疫情後區間中位水平，羅素2000則接近歷史平均。她對未來一年標普500走勢維持建設性看法，將利率走向視為最大風險，預計在衰退或利率衝擊風險未明顯上升下，回調幅度將控制在5%至10%之間，並對成長型股票及美國股市給予略高評級。
