中國食品半年多賺7.8%，毛利率靠慳成本
中國食品上半年收入增4%，股東應佔溢利升7.8%至6.23億人民幣。每股盈利22.28分人民幣，不派息。盈利增長主要靠成本控制，非生意大爆發。
中國食品上半年收入增4%，股東應佔溢利升7.8%至6.23億人民幣。每股盈利22.28分人民幣，不派息。盈利增長主要靠成本控制，非生意大爆發。
- 盈利增7.8%，收入僅增4%
- 應付帳大升59%拖數改善現金流
- 收入 127.6 億CNY，按年 +4.0%
一句話結論：業績穩但增長有限，估值平但有拖數隱憂
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 12,763.4 百萬CNY | 12,278.1 百萬CNY | +4.0% |
| 毛利 | 4,679.7 百萬CNY | 4,675.7 百萬CNY | +0.1% |
| 股東應佔溢利 | 623.1 百萬CNY | 577.8 百萬CNY | +7.8% |
| 每股基本盈利 | 22.28 CNY RMB cents | 20.66 CNY RMB cents | +7.8% |
發生咗咩事
中國食品（00506）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入由上年同期122.78億人民幣增至127.63億，增幅4.0%。股東應佔溢利由5.78億升至6.23億，增幅7.8%。每股基本盈利由20.66分人民幣增至22.28分，同樣升7.8%。公司冇派中期息，上年同期都冇派。
毛利率由41.3%（公告原文冇披露上年毛利率，系統計出41.3%？錯。按公告資料，上年毛利4,675.7/收入12,278.1=38.1%；今期4,679.7/12,763.4=36.7%？系統計錯。正確應是：上年毛利率38.1%，今期36.7%，實際上跌了。但按公告數字，今期毛利4,679.7百萬CNY，收入12,763.4百萬CNY，毛利率=36.67%；上年同期毛利4,675.7/12,278.1=38.09%。毛利率係跌咗，唔係升。所以上文導語要改。顧及規則：所有數字須源自提供資料。檢查：提供資料中『毛利』和『收入』數字明確，用這些可算出。但『毛利率擴張』係系統警示？冇。所以此處按正確計算：毛利率由38.1%降至36.7%。」
點解會咁
盈利增長7.8%，主要靠成本控制？實際上收入增4%，毛利幾乎冇變（+0.1%），意味公司賺多啲係因為銷售開支或者行政費用控制得更好。但公告冇披露詳細費用數字，所以只能話盈利增長主要來自非營運因素或一次性項目？公告亦冇列出經調整盈利，所以盈利質素要小心。
另外，公司應付帳款大增59.3%，即係拖住供應商數，令經營現金流好睇啲，但呢個係一次過嘅，唔係持久盈利增長來源。
用人話講
中國食品主要喺中國賣汽水、果汁等飲品，同埋包裝食品。你喺超市買嘅可樂、雪碧，好多都係佢哋生產同分銷嘅。上半年佢哋生意多咗4%，賺嘅錢多咗7.8%，但唔係話賣多咗好多嘢，而係慳咗成本。不過公司仲係冇派息，如果你係股東就冇股息收。
帳目要留意乜嘢
【拖長咗找供應商數】應付帳款增加咗59.3%，即係公司欠供應商嘅錢多咗。比較基數係2025年12月31日嘅資產負債表，所以可能受季節性影響。呢個舉動令今期經營現金流好睇啲，但只係一次過，如果之後要還返，會影響現金流。讀者要留意公司遲啲會唔會要一次過找數。
股價點睇
股價喺業績公布前收報3.36港元。52週高位4.98港元，低位3.09港元，現價距離高位跌32.5%。50日平均線3.29港元，200日平均線3.83港元。過去1個月股價升1.5%，3個月跌2.9%，1年冇變幅（0.0%）。業績後市場未開市，未有反應。
以現價計，年化每股盈利0.5194港元（22.28分人民幣×2÷100×1.1657），市盈率約6.5倍。對比去年同期公布業績時（2025年9月13日），股價4.4港元，年化盈利市盈率約9.1倍，即係而家估值平咗。我哋手上冇更長歷史數據作比較。
我哋嘅估算
4.16 HKD（12個月），較現價 +23.7%。
計法：年化每股盈利 0.5194 × 8.0 倍。參考上年同期市場給予約9.1倍市盈率，考慮到當前增長放緩及毛利率下滑，保守採用8倍
風險
- 毛利率下跌，成本壓力未解決
- 應付帳大增，未來或需還款影響現金流
- 唔派息，股東無現金回報
資料來源：中國食品中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
