保利物業中期多賺4.8%，應收帳急升28.7%成隱憂

保利物業2026上半年收入增5.2%至88.3億元人民幣，純利增4.8%至9.34億元。每股盈利1.69元人民幣，惟應收帳狂飆28.7%，遠超收入增幅，可能反映收款壓力。

保利物業2026上半年收入增5.2%至88.3億元人民幣，純利增4.8%至9.34億元。每股盈利1.69元人民幣，惟應收帳狂飆28.7%，遠超收入增幅，可能反映收款壓力。

• 收入增5.2%至88.3億人民幣
• 純利增4.8%至9.34億人民幣
• 收入 88.3 億CNY，按年 +5.2%

一句話結論：業績平穩，但現金回收問題值得關注。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

保利物業（06049）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入約88.29億元人民幣，較上年同期83.92億元增長5.2%。毛利約16.94億元，增長4.1%；股東應佔溢利約9.34億元，增長4.8%。每股基本盈利1.69元人民幣，增長4.3%。

公司並無派發中期股息，與上年同期一樣無派息。每股盈利年化後約3.38元人民幣，折合約3.94港元，以現價28港元計，市盈率約7.1倍。

點解會咁

盈利增長主要靠收入溫和擴張，加上成本控制得宜。收入增長5.2%帶動利潤微增，但毛利率由19.4%輕微下降至19.2%（即賣100蚊服務，成本佔80.8蚊，利潤19.2蚊），顯示成本壓力稍增。純利增長4.8%略低於收入增幅，反映並非靠生意大幅做大，而是平穩營運。

值得留意的是，應收帳款大增28.7%，遠超收入5.2%增幅，可能暗示公司放寬了客戶信貸條件以催谷銷售，或者客戶付款速度減慢。若收款持續惡化，將影響現金流及未來盈利。

用人話講

保利物業係一間物業管理公司，幫住宅小區、商業大廈等提供保安、清潔、維修等服務。佢嘅收入主要嚟自業主交嘅管理費，以及增值服務（例如代租車位、家居維修）。你住嘅屋苑如果係保利物業管理，佢賺嘅錢就係你同鄰居夾嘅管理費。

上半年佢賺多咗4.8%，即係業務有增長，但增長速度唔算快。更重要係，佢有啲客戶未找數嘅金額升咗近三成，即係貨出咗但錢未返，呢個係要注意嘅風險。

帳目要留意乜嘢

帳目要留意乜嘢：

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加 +28.7%，但收入只係 +5.2%，相當於 92 日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。 注意：資產負債表嘅比較日期係 2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

股價點睇

股價現報28.00港元，處於52週低位25.76至高位37.50之間，距離高位下跌約25.3%。最近1個月幾乎無變動（-0.1%），3個月跌6.4%，1年跌24.4%。50日平均線27.62元略低於現價，200日平均線31.38元則高於現價，顯示短期走勢偏弱。業績公告在收市後發布，市場尚未反應。

估值方面，以年化每股盈利3.94港元計，現價市盈率約7.1倍。參考上年同期業績公布前（2025年9月），市場給予市盈率約9.5倍，目前估值較當時折讓約25%，反映市場對前景較審慎。我哋手上無更長歷史數據作比較，但7.1倍市盈率在物管行業中屬偏低水平。

我哋嘅估算

33.49 HKD（12個月），較現價 +19.6%。

計法：年化每股盈利（1.69 RMB × 2 × 1.1657） 3.9401 × 8.5 倍。參考上年同期市場給予的9.5倍市盈率，考慮到應收帳風險及增長放緩，以保守估值8.5倍計算，屬行業常見水平。

風險

• 應收帳急升，客戶找數慢可能影響現金流
• 收入及盈利增長緩慢，行業競爭加劇
• 物管行業受房地產市道影響，需求或放緩

資料來源：保利物業中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。