中國鐵建中期少賺18.8%，現金流大額負數

截至6月底半年收入跌12.4%，股東應佔溢利跌18.8%至86.9億人民幣。經營現金流流出788.6億，賬面賺錢但實際冇錢落袋，市盈率僅3.5倍。

截至6月底半年收入跌12.4%，股東應佔溢利跌18.8%至86.9億人民幣。經營現金流流出788.6億，賬面賺錢但實際冇錢落袋，市盈率僅3.5倍。

• 收入跌12.4%至4,284.4億人民幣
• 股東應佔溢利跌18.8%至86.9億人民幣
• 收入 4,284.4 億CNY，按年 -12.4%

一句話結論：盈利倒退，現金流惡劣，估值低但風險高

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國鐵建（01186）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入428,438.0百萬人民幣，較上年同期489,199.0百萬人民幣下跌12.4%。股東應佔溢利8,689.8百萬人民幣，較上年同期10,701.5百萬人民幣下跌18.8%。每股基本盈利0.55人民幣，較上年同期0.7人民幣下跌21.4%。中期不派息（與上年同期一樣）。

經調整股東應佔溢利為8,076.3百萬人民幣，較上年同期9,879.4百萬人民幣下跌18.3%。調整撇除了非經常性損益項目，兩期都有一次性項目，因此比較時應參考經調整數字。

點解會咁

盈利下跌主要因為收入減少12.4%，即生意規模縮細。公告冇披露毛利率，無法判斷成本控制情況。每股盈利跌幅（-21.4%）大過純利跌幅（-18.8%），反映股本可能有所增加或一次性項目影響。

經調整純利跌幅（-18.3%）與未經調整純利跌幅（-18.8%）相近，顯示一次性項目對整體影響不大。盈利下跌主因係生意做少咗，而唔係成本失控。

用人話講

中國鐵建係中國大型鐵路及基建工程公司，負責起高鐵、地鐵、公路、橋樑等項目。佢哋嘅生意同政府基建投資掛鉤，你日常搭嘅高鐵、行嘅高速公路，好多都係由呢類公司建造。收入同盈利下跌，反映內地基建項目開工量減少，公司接單冇以前咁多。

帳目要留意乜嘢

【賬面賺錢，實際冇現金入】經營活動現金流為-78,856.4百萬人民幣，對比股東應佔溢利8,689.8百萬人民幣，比率為-9.07倍。即係公司賬面賺咗86.9億，但經營活動實際上流出788.6億現金。呢個係嚴重警示：生意收到嘅錢遠唔夠支付開支，可能係客戶拖數、墊資做工程或者存貨積壓。讀者要留意公司會唔會出現資金鏈緊張，甚至需要借錢或配股集資。

股價點睇

現價4.53港元，52週高位5.90港元，低位4.45港元，現價距離高位-23.2%。50日平均線4.67港元，200日平均線5.20港元，股價低於兩條平均線，走勢偏弱。過去1個月跌4.4%，3個月跌7.6%，1年跌22.4%。

以現價計，年化每股盈利1.2830港元（0.55人民幣×2×1.1664），市盈率約3.5倍。上年同期業績公布前後（2025-09-13），股價5.53港元，對應年化每股盈利1.633港元，市盈率約3.4倍。現時估值略高於當時，但盈利基數下降（0.55 vs 0.7人民幣），反映市場對盈利下跌已有預期。

我哋嘅估算

4.36 HKD（12個月），較現價 -3.7%。

計法：年化每股盈利（HKD） 1.283 × 3.4 倍。參考上年同期業績公布前後市場給予的市盈率3.4倍，當時盈利較高，現時盈利下跌，採用相同倍數反映市場慣常估值水平。

風險

• 經營現金流持續大額負數，可能引發資金鏈問題
• 內地基建投資放緩，收入或進一步下跌
• 市盈率低但盈利下跌，估值陷阱風險

資料來源：中國鐵建中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。