青島啤中期少賺4%收入跌，純利靠慳錢微增0.4%

青島啤酒2026上半年收入跌4.1%至196.5億人幣，股東應佔溢利僅微升0.4%至39.2億人幣，全靠控制成本撐住盈利，但股價近一年跌16%。

青島啤酒2026上半年收入跌4.1%至196.5億人幣，股東應佔溢利僅微升0.4%至39.2億人幣，全靠控制成本撐住盈利，但股價近一年跌16%。

• 收入跌4.1%至196.5億人幣
• 純利微增0.4%至39.2億人幣
• 現價市盈率約6.4倍，較去年7.7倍低

一句話結論：收入倒退但純利微升，靠慳成本，股價已跌唔少。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

青島啤酒2026上半年收入跌4.1%至196.5億人民幣（即係賺少咗生意，因為賣出嘅啤酒數量或者價格下跌）。股東應佔溢利（即係公司真正賺到嘅利潤）報39.2億人民幣，只係比去年同期微升0.4%。每股盈利（即係每持有一股賺到幾多錢）係2.873元人民幣，同樣只升0.4%。公司冇派中期息（即係冇分錢畀股東）。

公告冇披露毛利率（即係賣一百蚊嘢，扣咗成本後淨低幾多蚊），所以無法判斷成本控制嘅精確效果。但收入跌而純利微升，顯示公司可能係靠削減開支或壓低成本嚟保住利潤。

點解會咁

盈利增長動力唔係來自賣多咗啤酒，而係靠內部控制成本。收入跌4.1%但純利升0.4%，即係公司賺嘅每一蚊收入，成本比率下降咗。不過，純利升幅非常細，幾乎可以話冇增長。

公告冇披露各項開支明細，例如銷售費用、管理費用係升定跌，所以無法確定慳錢嘅具體來源。總括嚟講，青島啤酒上半年係「生意冇咁好，但慳得夠多」，先至保持到少少盈利增長。

用人話講

青島啤酒係全中國最出名嘅啤酒品牌之一，主要生產同賣啤酒。你喺香港茶餐廳或者超市見到嘅青島啤，就係呢間公司嘅產品。半年業績顯示，佢哋賣少咗啤酒（收入跌4.1%），純利只係微升0.4%，等於你賣少咗貨但係靠慳成本（例如降低原料採購價、減少廣告開支）先至賺返差不多咁多錢。

對一般投資者嚟講，呢份業績係「有隱憂」：收入下跌代表需求有問題，而純利增長亦唔夠力。如果未來收入繼續跌，淨靠慳錢好難維持盈利。

帳目要留意乜嘢

［留意］拖長咗找供應商數：應付帳（即係公司欠供應商嘅錢）比2025年底增加咗36%，但同期銷售成本只跌6.1%。呢個差異相當於大約70日嘅採購額，即係青島啤延遲找數畀供應商，令佢哋經營現金流（即係營運賺到嘅現金）喺今期睇落好啲，但呢個係一次過嘅操作，唔代表長期現金流改善。注意：比較基準係2025年12月31日嘅資產負債表，唔係去年同一時期，所以可能受季節性因素影響。

股價點睇

青島啤酒H股（0168.HK）喺業績公布日（2026年8月26日）收市報42.86港元。過去一年股價跌16.2%，現價距離52週高位55.75港元低23%，距離52週低位42.58港元只差0.3%，處於52週低位附近。業績公布後市場未反應，因為公告係收市後出。

估值方面：系統計算嘅年化每股盈利係6.7016港元（即係將半年每股盈利乘2，再按照匯率兌港元），現價對應市盈率約6.4倍。歷史比較：上年同期（2025年9月13日）市場畀嘅市盈率大約7.7倍，即係而家嘅估值比一年前平咗約17%。

我哋嘅估算

46.91 HKD（12個月），較現價 +9.5%。

計法：年化每股盈利 6.7016 × 7.0 倍。參考上年同期市場畀嘅7.7倍市盈率，考慮到今年收入下跌、業績增長乏力，略為調低至7.0倍，較市場歷史估值折讓約9%。

風險

• 收入下跌趨勢持續，市場需求疲弱
• 應付帳大增36%反映現金壓力，延長找數或影響供應關係
• 現價接近52週低位，反映市場已消化負面因素，但冇短期催化劑

資料來源：青島啤酒股份中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。