飛鶴中期少賺16%，股息縮水，股價點睇？
中國飛鶴（06186）上半年收入微升2.3%至93.6億人仔，但純利跌16.3%至8.37億，每股股息由0.12人仔減至0.08人仔。市場未開市反應，現價市盈率約14倍。
中國飛鶴（06186）上半年收入微升2.3%至93.6億人仔，但純利跌16.3%至8.37億，每股股息由0.12人仔減至0.08人仔。市場未開市反應，現價市盈率約14倍。
- 收入微增2.3%至93.6億元人幣
- 純利跌16.3%至8.37億人幣
- 收入 93.6 億CNY，按年 +2.3%
一句話結論：業績平平，靠股東權益撐冇運行。
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 9,362.4 百萬CNY | 9,150.5 百萬CNY | +2.3% |
| 毛利 | 5,800.1 百萬CNY | 5,634.9 百萬CNY | +2.9% |
| 股東應佔溢利 | 837.1 百萬CNY | 1,000.1 百萬CNY | -16.3% |
| 每股基本盈利 | 0.1 CNY RMB per share | 0.11 CNY RMB per share | -9.1% |
發生咗咩事
中國飛鶴上半年收入93.6億元人民幣，只係比去年同期多咗2.3%。毛利58億，升幅2.9%，即係每賣100蚊貨，扣成本後剩返約62蚊，同舊年差唔多。
不過股東應佔溢利得8.37億人仔，比舊年跌咗16.3%。每股盈利由0.11人仔跌到0.1人仔。派息都跟住縮水，中期息每股0.0828人仔，比舊年嘅0.1209人仔少咗31%。
點解會咁
收入增長慢，但純利跌得仲勁，主要唔係因為賣得少，而係成本控制唔到。公告冇披露詳細開支，但睇到毛利升2.9%、收入升2.3%，毛利率（即係每賣100蚊賺幾多毛利）其實冇變。純利跌咁多，好大機會係銷售費用、行政開支或者其他支出扯高咗。
另外，帳目檢查提到其他收入佔除稅前溢利嘅24%，即係佢近四分一嘅盈利唔係嚟自賣奶粉，而係投資收益、政府補貼等一次過或非經常性收入。呢類收入唔穩定，如果下期冇咗，純利可能會再跌。
用人話講
中國飛鶴係賣BB奶粉嘅公司，你喺藥房或者網上見到嘅「飛鶴」牌奶粉就係佢嘅。呢間公司主要喺內地賣，收入同新生嬰兒數目好有關係。如果你屋企有BB或者打算生，可能會買佢哋嘅產品。
上半年佢哋生意冇乜增長，利潤仲倒退咗，派畀股東嘅息都少咗。即係公司賺錢能力弱咗，股東回報都差咗。
帳目要留意乜嘢
【帳目要留意乜嘢】
［留意］其他收入佔比唔低：其他收入等於除稅前溢利嘅24%。即係佢賺嘅錢入面，有近四分之一係嚟自投資、政府補貼呢啲唔係賣奶粉嘅收入。呢啲錢唔穩定，隨時冇咗，到時純利會再跌多啲。
股價點睇
飛鶴股價現報3.27港元，距離52週高位4.60港元跌咗29%，距離低位2.80港元就高17%。過去1年累跌28.4%，跑輸大市。
以現價計，市盈率約14倍。上年同期業績公布前，市場畀嘅市盈率係16.4倍（當時股價4.22港元，年化每股盈利0.2566港元）。而家估值平咗約15%，但考慮到盈利倒退，呢個折讓可能合理。
公告喺收市後出，未見市場反應。投資者要留意聽日開市會唔會因為業績差同減息而受壓。
我哋嘅估算
3.03 HKD（12個月），較現價 -7.1%。
計法：今期每股盈利年化 0.2333 × 13.0 倍。有鑑於純利跌16%同其他收入佔比高，保守估計市場會畀低過上年同期嘅16.4倍。取13倍反映盈利質素轉差。
風險
- 新生嬰兒出生率持續下跌，奶粉需求受壓
- 其他收入佔比高，盈利波動風險大
- 競爭激烈，市佔率可能被蠶食
資料來源：中國飛鶴中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
