追稅風波衝擊保險股 港保單優勢面臨考驗

內地加強核查境外保單收益，北京、杭州等地稅務部門近期要求持有人就分紅及利息等收益按20%稅率繳稅，消息令友邦、保誠等港股保險股急挫。分析認為，高回報優勢受壓，但多幣種及全球資產配置功能仍具競爭力。

內地加強核查境外保單收益，令香港保險多年來建立的高回報優勢面臨重新定價。稅負未必扭轉赴港投保需求，但分紅及儲蓄型產品的吸引力正受到考驗。

事件始於8月5日，內地媒體報道，北京、杭州等地稅務部門近期開始核查內地居民持有的香港等境外保單，並有保單持有人因取得分紅、預繳保費利息等收益，被要求按20%稅率繳納個人所得稅。其後披露的徵稅範圍還涉及退保、減保及提取分紅等已實現收益。國家稅務總局8月7日回應稱，中國居民境外所得依法申報納稅的規定一直存在，並非新政策，也非專門針對香港保險市場。

消息一出，港股保險股即受衝擊。保誠倫敦股價8月5日一度急挫13%；翌日港股開市後，友邦保險盤中一度跌8.5%，保誠港股亦明顯受壓，反映市場迅速將追稅消息視為內地客赴港投保的潛在風險。2024年內地訪客為香港帶來628億港元新造保單保費，按年增長6.5%，佔個人業務新造保費約29%。

香港保單過去吸引內地客，很大一部分優勢來自分紅及儲蓄型產品，除美元、港元等多幣種選擇，保險公司可在全球市場配置資產，回報率明顯高於內地同類產品。瑞銀估算，香港分紅保單的演示回報率約6%至6.5%，內地同類產品約3%。20%稅負首先削弱的是這部分收益優勢。

高盛認為，市場下一步最值得觀察的是香港保單繳納相關稅款後，與內地同類產品還剩多少回報差距。只要差距仍然存在，內地訪客業務的長期增長動力未必受到根本破壞。瑞銀亦指出，即使稅務因素令香港產品的相對吸引力下降，其較高回報、多幣種及更廣投資範圍仍具競爭力。

短期內，稅務因素未必足以扭轉內地客赴港投保趨勢，但若境外保單徵稅由個別城市逐步走向常態化，以較高回報為主要賣點的分紅及儲蓄型產品，新增需求的增長壓力將隨之上升。真正的考驗，是香港產品扣除稅務成本後，能否繼續維持相對內地產品足夠的回報差距。