康寧傑瑞22億美元授權AI藥企 雙抗ADC出海

康寧傑瑞（9966.HK）與美國AI藥企Pathos AI簽署總額最高22.18億美元的全球獨家許可協議，授權其雙抗ADC藥物JSKN016。公司可獲1.25億美元首付款，股價當日反彈近13%，有助緩解研發開支壓力。

康寧傑瑞生物製藥（9966.HK）於8月4日宣布，與美國AI驅動腫瘤藥研發企業Pathos AI達成全球獨家許可協議，潛在總額最高達22.18億美元。消息公布後，康寧傑瑞股價當日盤中一度大漲近13%，帶動雙抗ADC賽道重獲市場關注。

是次合作的核心資產，為康寧傑瑞自主研發的全球首創TROP2/HER3雙特異性抗體偶聯藥物（ADC）JSKN016。根據協議，康寧傑瑞保留該管線在大中華區的全部權益，全球其他地區的獨家許可授予Pathos AI，後者將全額承擔海外臨床和商業化成本。

康寧傑瑞可獲得1.25億美元不可退還首付款、最高20.93億美元里程碑付款，以及按年淨銷售額收取的高個位數至低雙位數分級特許權使用費。此外，Pathos AI還向康寧傑瑞出具總額6,250萬美元的優先股認購權證。

與傳統授權給默沙東、GSK等大藥企不同，今次合作夥伴Pathos AI是一家專注以AI重塑腫瘤藥研發的科技藥企。該公司在2025年5月完成3.65億美元D輪融資，投後估值約16億美元。其平台通過海量臨床數據分析，識別被低估的潛力資產，JSKN016正是其篩選出的第四個重點管線。

康寧傑瑞近期業績受壓。根據2025年財報，公司營業收入5.66億元，按年下跌11.54%；由盈轉虧，錄得虧損1.14億元。研發費用5.72億元，按年增長41.57%，主要用於推進6款雙抗ADC臨床開發。今次1.25億美元首付款，接近2025年全年研發開支的1.6倍，料將改善公司現金儲備。

公司股價曾在2023至2024年間因核心產品KN046臨床失利而大跌，現已回升，市值約83億港元。市場關注JSKN016能否兌現22.18億美元潛在價值，這取決於Pathos AI的臨床執行力及TROP2賽道競爭發展。