西部水泥中期純利跌49%，收入縮16.5%

西部水泥上半年收入跌16.5%至45.3億人民幣，股東應佔溢利跌49.4%至3.79億人民幣，不派息。毛利率微升，但生意縮水拖累盈利。

西部水泥上半年收入跌16.5%至45.3億人民幣，股東應佔溢利跌49.4%至3.79億人民幣，不派息。毛利率微升，但生意縮水拖累盈利。

• 收入跌16.5%至45.3億人民幣
• 純利跌49.4%至3.79億人民幣
• 不派息，每股盈利0.069人民幣

一句話結論：生意縮水，盈利腰斬，無息派。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

西部水泥（02233）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入45.3億人民幣，比上年同期54.2億人民幣跌16.5%；毛利14.0億人民幣，跌9.5%；股東應佔溢利3.79億人民幣，跌49.4%。每股基本盈利0.069人民幣，跌49.6%。不派中期息。

毛利率31.0%（即賣一百蚊嘢，扣成本後淨返31蚊），比上年同期28.6%高2.4個百分點。但收入縮水，令毛利總額仍下跌。

點解會咁

盈利大跌主要因為收入減少。收入跌16.5%，但毛利跌幅較細（-9.5%），反映成本控制有改善，毛利率反而升咗。不過，收入縮水幅度大，加上其他費用（如行政開支）未必跟住減，最終純利跌幅遠超收入跌幅。

公告冇詳細解釋收入下跌原因，但水泥行業通常同基建、房地產需求有關。盈利下跌係因為生意做少咗，而唔係成本失控。

用人話講

西部水泥係一間做水泥生產同銷售嘅公司。水泥係起樓、起橋、起路嘅主要材料。你每日見到嘅建築地盤，好多都會用佢哋嘅產品。公司收入同盈利下跌，代表上半年建築需求可能減少，或者競爭激烈令佢哋賣少咗貨。

帳目要留意乜嘢

我哋用系統做咗八項帳目檢查，包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸同派息，全部冇觸發警示。不過要留意，呢個只係初步檢查，唔係審計，冇觸發警示唔等於盤數冇問題。

股價點睇

現價1.81港元，52週高位3.80港元，低位1.38港元，現價距離高位跌52.2%。過去一年股價跌22.8%，近三個月跌21.4%。業績公告喺收市後發出，市場未開市反應。

以現價計，市盈率約11.3倍（用年化每股盈利0.1609港元計）。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價2.84港元，對應市盈率約8.9倍。現時估值比當時高，但盈利大幅下跌，市盈率上升反映股價未完全反映盈利縮水。

我哋嘅估算

1.43 HKD（12個月），較現價 -21.1%。

計法：年化每股盈利 0.1609 × 8.9 倍。參考上年同期業績公布前後市場給予嘅市盈率8.9倍，因為盈利下跌，市場可能唔願意畀更高估值

風險

• 水泥需求持續疲弱，收入可能再跌
• 借貸總額74.7億人民幣，財務壓力大
• 不派息，對收息投資者吸引力低

資料來源：西部水泥中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。