美銀調查：投資者樂觀情緒降溫 現金水位回升

美國銀行最新全球基金經理調查顯示，投資者對經濟及AI資本開支的信心依然強勁，但現金水位由3.5%升至3.9%，反映過度樂觀情緒消退。調查亦指出，投資者憂慮企業過度投資及債券殖利率無序上升，民主黨全面勝選機會升至31%。

美國銀行（Bank of America）最新全球基金經理調查顯示，投資者對宏觀經濟繁榮及人工智能相關資本開支快速增長的信心依然強勁，但市場的「過度樂觀」情緒已開始降溫。基金經理的現金水位由3.5%躍升至3.9%，反映夏季風險偏好受壓的情況正在逆轉。

美銀首席策略師邁克爾·哈特奈特（Michael Hartnett）領導的團隊指出，當現金水位回到4%至5%的中性區間時，增加風險敞口才算安全。調查顯示，淨8%的投資者預期全球經濟增長將進一步加速，55%預測將出現「不著陸」情境，38%預期「軟著陸」，僅2%預見「硬著陸」。

在企業盈利方面，預測未來12個月企業盈利實現雙位數增長的投資者比例，達到2021年8月以來的最高水平。不過，投資者最主要的擔憂是企業過度投資，創紀錄的淨33%受訪者對此發出警示。

在政策層面，越來越多的投資者認為聯儲局（Federal Reserve）已落後於形勢，並自2022年9月以來首次預期殖利率曲線趨於平坦。僅16%的人認為美國財政部的債券回購計劃將有助於壓低殖利率。期中選舉最可能的結果被認為是民主黨控制眾議院、共和黨控制參議院，佔比44%；但民主黨全面執政的概率已升至31%。多數投資者預期，若民主黨全面勝選，將引發「殖利率上升、股市下跌」的局面。

目前最擁擠的交易仍是「做好全球半導體」，佔比53%。最大的尾部風險被認為是「債券殖利率無序上升」，佔比33%，高於8月份的27%；而AI超大規模資本支出被視為最可能引發信用事件的來源，佔比42%，高於此前的38%。

在倉位方面，基金經理削減了股票和大宗商品的超配比例，同時維持對債券的大幅低配。9月份資金輪動流入醫療保健、工業及銀行股，並流出房地產投資信託基金（REITs）及必需消費品板塊。美銀的逆向交易建議包括：做好英國股票並做淡美國股票、做好必需消費品並做淡銀行股，以及做好小盤股並做淡大盤股。