伯恩斯坦削LVMH目標價 中國復甦慢成主因

伯恩斯坦將路威酩軒（LVMH）目標價由570歐元下調至520歐元，並調低財務預測，主因是其時裝與皮革部門增長放緩，中國市場復甦停滯。分析師指出，路易威登的核心問題在於價格可及性，而非品牌吸引力，建議考慮降低入門價以刺激需求。

伯恩斯坦（Bernstein）將路威酩軒（LVMH）的目標股價由570歐元下調至520歐元，並全面調低財務預測，理由是時裝與皮革製品部門面臨壓力，中國市場復甦出現停滯。以Luca Solca為首的分析師維持「跑贏大市」評級，但預期2026年第三季該部門有機增長率為-4%，低於此前的+1%預估，亦遠遜市場共識的+1.2%。

第四季有機銷售增長預測亦被下調200點子至+1%，低於市場共識的+1.3%，使2026年全年有機銷售增長指引從+1.1%降至-0.6%。分析師指，軟奢侈品大型品牌普遍難以吸引中產消費者，原因包括美國通脹持續偏高、中國經濟增長放緩及歐洲前景不明朗，均壓抑消費者信心。他們在報告中寫道：「K型經濟結構與消費者兩極分化加劇，削弱了奢侈品大眾消費群體的購買力。」

就路易威登（Louis Vuitton）而言，分析師強調「核心問題在於價格可及性，而非品牌吸引力」，並指其品牌資產依然完好，執行力亦無可挑剔。目前，路易威登全尺寸手袋入門價為1,550歐元，平均售價約2,200歐元，對每年奢侈品消費不足1,500歐元的大量潛在消費者而言，仍屬遙不可及。

路易威登至今抗拒降低入門價，轉而專注透過可翻轉手袋、額外附件袋及Silk-Tech等新材料提升產品附加值。分析師認為，此策略理論上能回應消費者對性價比的疑慮，但2026年第二季時裝與皮革製品部門有機增長率僅1%，即使迪奧（Dior）已見復甦跡象，仍顯示努力「成效有限」。

分析師建議，若路易威登適度降低消費門檻，將具備「巨大潛力」，並可嘗試在1,300至1,400歐元左右的較低價位試驗。團隊以古馳（Gucci）大幅降價為例，據報已帶來「指數級的價格彈性效應」，而路易威登憑藉更強品牌地位，或能取得相近甚至更佳成效。

伯恩斯坦預期，從測試新定價策略到消費者形成持續購買動力，需時兩至三個季度。期間，時裝與皮革製品部門增長或持續受壓，原因包括中國復甦停滯，以及與「茶百道」（Molly Tea）知識產權糾紛引發的負面反應，增長率或重新跌入低至中個位數負值。就2027年全年，該行將部門增長預測由+7%下調至+5%，仍高於市場共識的+4.3%；2026年及2027年每股盈利預測分別下調2.5%及3.5%，均較市場共識低約4%。