摩根士丹利料加拿大經濟兩階段加速增長

摩根士丹利研究報告指，加拿大經濟或步入更持續增長階段，潛在增長率有望由投資推動升至1.7%，若資本周期擴展更可達2%。首階段增長料延續至2020年代末，次階段則受惠人口結構改善。

摩根士丹利發表研究報告，指出加拿大經濟可能正步入一個更具持續性的增長階段。投資擴張、資本深化及生產力提升，將逐步取代人口增長與勞動力擴張，成為推動經濟發展的主要動力。該行估計，加拿大現有投資管道有望將潛在經濟增長率推升至1.7%左右。

摩根士丹利表示，增長加速的第一階段已初現端倪，預計將延續至2020年代末。隨著每名工人所擁有的資本量增加，生產力將得到有效提升。進入2030年代後，第二階段的增長動力將主要來自人口結構的改善。在歐洲及日本大部分地區勞動年齡人口持續萎縮之際，加拿大的勞動年齡人口增長仍將維持正值，為經濟提供額外支撐。

這一前景預示著加拿大長期增長模式的重大轉變。過去，加拿大經濟高度依賴人口擴張與勞動力增長，生產力疲弱，人均GDP持續下滑。摩根士丹利承認，貿易摩擦及《美墨加協定》的不確定性加深了市場的悲觀情緒，但該行認為中期前景仍具建設性。

當前的核心挑戰，在於如何將加拿大規模龐大但高度集中的投資管道，轉化為更廣泛的私營部門資本周期。目前，公用事業、交通運輸及資源板塊佔據了大部分有形資本支出，而建築、製造、批發及農業等板塊，則是推動生產力提升向更廣泛經濟領域擴散的關鍵所在。

摩根士丹利估計，若能完成現有管道中的項目，可為中期增長率貢獻約20個點子，並將潛在增長率推向1.7%。然而，若要達到2%的目標，則需要籌集資金的範圍突破現有集中領域，同時在建築、物流及製造業等行業實現生產力的實質改善。

摩根士丹利表示，加拿大面臨的問題是「投資不足，而非資本匱乏」，並指出該國擁有規模龐大的養老金及機構資產負債表。真正的制約因素在於國內項目能否產生足夠具吸引力的風險調整後回報。加速折舊政策、審批制度改革、政府擔保、共同投資及基礎設施配套建設，均有助於降低投資門檻，但最終能否將已公布的項目轉化為實際投資，仍取決於執行能力及吸引私人資本的成效。

貿易風險仍是近期最大的不確定因素。摩根士丹利表示，《美墨加協定》或可維護加拿大的正式市場准入，但關稅走向及各板塊待遇的持續不確定性，可能令投資門檻居高不下，並拖累企業資本支出計劃的落實。