網易雲音樂中期少賺57%，每股盈利跌至3.87元
網易雲音樂（09899）上半年收入微增3.4%至39.59億元，但股東應佔溢利大跌57.1%至8.09億元，每股盈利3.87元，不派息。
網易雲音樂（09899）上半年收入微增3.4%至39.59億元，但股東應佔溢利大跌57.1%至8.09億元，每股盈利3.87元，不派息。
- 收入升3.4%至39.59億人民幣
- 盈利大跌57.1%至8.09億人民幣
- 不派中期股息
一句話結論：生意微增，盈利大跌，靠成本控制保毛利。
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 3,958.7 百萬CNY | 3,827.1 百萬CNY | +3.4% |
| 毛利 | 1,474.4 百萬CNY | 1,392.5 百萬CNY | +5.9% |
| 股東應佔溢利 | 809.2 百萬CNY | 1,885.5 百萬CNY | -57.1% |
| 每股基本盈利 | 3.87 CNY RMB | 8.96 CNY RMB | -56.8% |
發生咗咩事
網易雲音樂公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入39.59億元人民幣，較上年同期38.27億元增長3.4%。毛利率由36.4%微升至37.2%（即每賣100元服務，扣成本後賺37.2元）。
但股東應佔溢利僅8.09億元，較上年同期的18.86億元大跌57.1%。每股基本盈利3.87元人民幣，對比去年8.96元，跌幅56.8%。公司不派中期股息。
點解會咁
盈利大跌主因為去年同期有一次性的遞延稅項貸項（即稅務優惠），推高了比較基數。經調整股東應佔溢利（剔除股權結算股份支付開支）為8.6億元，仍較去年同期的19.46億元下跌55.8%。
收入增長僅3.4%，反映生意未有明顯擴張。毛利增幅（+5.9%）略高於收入，顯示成本控制有幫助，但不足以抵銷一次性稅務優惠消失的影響。
用人話講
網易雲音樂係一個音樂串流平台，類似大家成日聽歌用嘅App。佢收入主要嚟自用戶付費訂閱（月費）同廣告。你每個月畀十幾蚊聽歌嗰啲錢，就係佢收入一部分。
上半年生意多咗少少，但賺嘅錢少咗超過一半，主要因為舊年有筆稅務優惠令盈利忽然好靚，今年冇咗呢筆數，盈利自然跌返落嚟。
帳目要留意乜嘢
［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加+34.8%，但收入只係+3.4%，相當於66日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。
股價點睇
股價現報112.60港元，處於52週低位101.30元附近，離52週高位294.60元跌咗61.8%。過去一年股價跌咗58.3%，50日線（116.61元）同200日線（151.08元）都喺現價之上，反映走勢偏弱。
業績公告喺收市後出，市場未開市，暫時未有反應。
以年化每股盈利9.01港元計（3.87元人民幣×2×1.1638），現價市盈率約12.5倍。對比去年中期業績公布前後（2025年9月），市場當時畀嘅市盈率約14.1倍，目前估值略低於當時水平。
我哋嘅估算
103.59 HKD（12個月），較現價 -8.0%。
計法：年化每股盈利 9.0078 × 11.5 倍。參考歷史估值水平（去年中期前後市盈率14.1倍），考慮到盈利大跌及應收帳風險，給予略低於該水平嘅11.5倍以反映較弱嘅基本因素。
風險
- 收入增長放緩，用戶付費意願不足
- 應收帳大增，可能影響現金流
- 競爭加劇，版權成本或上升
資料來源：網易雲音樂中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
