牧原股份9個月蝕93.2億，收入跌17.5%
內地豬肉巨頭牧原股份今年頭9個月由賺變蝕，收入跌近兩成，每股倒蝕1.67元人民幣。經營現金流亦係負數，即係生意冇收到錢。股價現時約36.3港元，但公司蝕緊錢，冇市盈率可用。
內地豬肉巨頭牧原股份今年頭9個月由賺變蝕，收入跌近兩成，每股倒蝕1.67元人民幣。經營現金流亦係負數，即係生意冇收到錢。股價現時約36.3港元，但公司蝕緊錢，冇市盈率可用。
- 收入跌17.5%至922億人民幣
- 股東應佔溢利由賺147.8億變蝕93.2億
- 經營現金流負3億，賬面蝕錢兼冇現金入
一句話結論：蝕錢公司，估值靠市銷率，約1.4倍。
業績數字
截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 92,200.0 百萬CNY | 111,790.0 百萬CNY | -17.5% |
| 毛利 | — | — | — |
| 股東應佔溢利 | -9,318.8 百萬CNY | 14,778.9 百萬CNY | -163.1% |
| 每股基本盈利 | -1.67 CNY RMB | 2.74 CNY RMB | -160.9% |
發生咗咩事
牧原股份（股份代號02714）公佈截至2026年9月30日止9個月業績。收入922億人民幣，比上年同期嘅1,117.9億跌咗17.5%。股東應佔溢利由上年賺147.8億人民幣，變成蝕93.2億，跌幅163.1%。每股基本盈利由正2.74元人民幣變成負1.67元，即係每持有1股，呢9個月蝕咗1.67元。
公司冇派息，每股股息係0。公告冇披露毛利率數字。
點解會咁
盈利由賺變蝕，主要係收入跌咗17.5%，但成本似乎冇跟住一齊跌。公告冇畀成本細數，但收入跌咁多，利潤自然跟住跌。另外，今期有一筆一次性項目（非經常性損益）約2.12億人民幣被撇除，調整後股東應佔溢利係蝕91.07億，比賬面蝕93.19億少少，即係一次性項目令虧損細咗少少，但整體仍然係大幅見紅。
簡單講，唔係靠賣多咗或者慳多咗，而係生意本身細咗，蝕錢自然多咗。
用人話講
牧原股份係內地最大嘅豬肉生產公司之一，由養豬、屠宰到賣豬肉都有做。你喺街市買嘅豬肉，好大機會係佢哋出品。呢份業績話畀我哋知，今年頭9個月公司生意細咗，收入少咗，仲要蝕咗成93億人民幣。即係佢哋賣豬肉賺唔到錢，反而倒蝕。
帳目要留意乜嘢
【帳目要留意乜嘢】
［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流係正2.98億人民幣，但股東應佔溢利係蝕93.19億，比率-0.32倍。即係生意本身係流出錢，賬面蝕錢之餘，連現金都冇收到。讀者要留意：公司蝕錢兼現金流負數，可能好快需要借錢或者加股。
股價點睇
股價現時36.30港元，距離52週高位47.40港元低23.4%，距離52週低位27.96港元高29.8%。50日平均線係36.60港元，現價差唔多。公告喺收市後出，市場未開波，所以股價未反映業績。
因為公司蝕錢，冇市盈率可用，只能用市銷率（股價除以每股收入）。每股收入年化約25.93港元，市銷率約1.4倍。呢個係粗略估值，正常盈利公司市銷率可以去到2-3倍，但蝕錢公司市銷率低好多。
我哋嘅估算
25.93 HKD（12個月），較現價 -28.6%。
計法：每股收入年化 25.9257 × 1.0 倍。公司蝕錢，市銷率只能用1倍，即係股價等於每股收入。呢個係行業常識判斷，冇歷史數據可用。
風險
- 收入持續下跌，未見反彈跡象
- 經營現金流負數，公司可能面臨資金壓力
- 蝕錢公司估值靠市銷率，誤差大，唔可靠
資料來源：牧原股份季度業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
