江蘇寧滬高速公路收入增71%但盈利跌4.5%

第三季收入6.1億人民幣，大升七成，但股東應佔溢利反而跌4.5%至13.5億。經調整後盈利只跌1.4%，股價現市盈率8.7倍，高過上年同期嘅7.4倍。

第三季收入6.1億人民幣，大升七成，但股東應佔溢利反而跌4.5%至13.5億。經調整後盈利只跌1.4%，股價現市盈率8.7倍，高過上年同期嘅7.4倍。

• 收入6,103.3百萬CNY，按年+70.7%
• 股東應佔溢利1,350.1百萬CNY，按年-4.5%
• 市盈率8.7倍，上年同期7.4倍

一句話結論：收入大增但盈利微跌，估值比去年貴。

業績數字

截至2026年9月30日止三個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

江蘇寧滬高速公路（股份代號00177）公布截至2026年9月30日止三個月嘅業績。收入由上年同期嘅3,575.0百萬人民幣升到6,103.3百萬人民幣，升幅達70.7%。但股東應佔溢利反而由1,413.0百萬人民幣跌到1,350.1百萬人民幣，跌咗4.5%。每股基本盈利由0.2805人民幣跌到0.268人民幣，跌幅一樣係4.5%。

公告冇披露毛利率。每股股息維持零，即係冇派息。如果撇除一次性項目（non-recurring profit/loss items），經調整股東應佔溢利係1,321.8百萬人民幣，對比上年同期嘅1,341.0百萬人民幣，只係跌1.4%，跌幅細過未調整嘅數字。

點解會咁

盈利下跌唔係因為生意差，而係因為收入大增嘅同時，成本或開支升得仲快。收入升咗七成，但盈利反而跌，即係賺多咗錢但使多咗更多錢。呢個情況通常係一次性收益（例如賣資產或者政府補貼）撐高咗收入，但呢啲收益唔係持續嘅生意收入，所以盈利冇跟住升。

用經調整盈利睇，跌幅得1.4%，說明一次性項目對兩個時期嘅影響唔同，但調整後盈利仍然微跌，反映核心盈利能力其實冇乜大變，只係輕微倒退。

用人話講

呢間公司係高速公路營運商，主要收入來自收費站收嘅路費。你揸車行佢哋嘅高速公路，畀嘅錢就係佢哋嘅收入。第三季收入大升七成，可能係因為假期出行多咗，或者公路路段擴闊咗。但盈利反而跌，即係賺多咗錢嘅同時，使嘅錢（例如維修、人工、電費）升得仲多，所以最後袋落袋嘅錢少咗。

每股盈利係0.268人民幣，即係如果你揸住一股，公司賺咗咁多錢，但呢筆錢冇派出來做股息。股價係11.03港元，即係市場話呢間公司值呢個價。

帳目要留意乜嘢

系統對呢份業績做咗八項帳目檢查，包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息，全部冇觸發警示。但要注意，呢個只係系統自動檢查，唔係專業審計，冇觸發警示唔等於盤數完全冇問題。

股價點睇

股價現時11.03港元，距離52週高位11.60港元低4.9%，距離52週低位9.14港元高20.7%。過去一年股價升咗17.8%，最近三個月升10.5%，最近一個月升3.7%。公告喺收市後出，市場未開波反應。

以每股盈利年化1.2612港元計（0.268人民幣×4×1.1765），現價市盈率約8.7倍。上年同期業績公布前後股價9.75港元，對應年化每股盈利1.32港元，市盈率約7.4倍。即係而家估值比一年前貴咗，市場願意畀更高倍數去買呢間公司嘅盈利。

我哋嘅估算

10.09 HKD（12個月），較現價 -8.5%。

計法：年化每股盈利（HKD） 1.2612 × 8.0 倍。上年同期市場畀嘅市盈率係7.4倍，而家8.7倍高過歷史水平。用8倍係略低於現價水平，反映盈利微跌嘅風險。

風險

• 盈利連續兩季下跌，核心盈利能力有倒退跡象
• 收入大增但盈利跌，成本控制係關鍵風險
• 市盈率8.7倍高過上年同期，估值已唔平

資料來源：江蘇寧滬高速公路季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。