東方電氣盈利急升29%，但現金流倒蝕22.8億

東方電氣首9個月股東應佔溢利升29.4%至38.4億人民幣，但經營現金流為負22.8億，賬面賺錢實際冇現金入。股價16.37港元，市盈率9.4倍，遠低於上年同期17.6倍。

東方電氣首9個月股東應佔溢利升29.4%至38.4億人民幣，但經營現金流為負22.8億，賬面賺錢實際冇現金入。股價16.37港元，市盈率9.4倍，遠低於上年同期17.6倍。

• 經營現金流負22.8億，賬面賺錢冇現金
• 股價16.37元，市盈率9.4倍
• 收入 562.0 億CNY，按年 +1.4%

一句話結論：盈利靚但現金流差，股價跌近64%

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

東方電氣截至2026年9月30日嘅9個月業績顯示，收入561.98億人民幣，比舊年同期升1.4%；股東應佔溢利38.39億人民幣，升29.4%（公告冇畀舊年同期實際數字，只畀咗變幅）。每股基本盈利1.11人民幣，升23.3%。公司冇派息。

公告披露咗一次性項目，撇除之後嘅經調整股東應佔溢利係34.95億人民幣，升28.2%。即係盈利增長主要嚟自本業，唔係靠一次性收入。

點解會咁

盈利升29.4%，但收入只升1.4%，即係生意冇大擴張，增長主要嚟自成本控制或者利潤率改善。公告冇披露毛利率，所以睇唔到具體邊度慳咗。

經營活動現金流係負22.8億人民幣，即係生意賺咗38.4億，但實際收到嘅現金仲要倒蝕。呢個差距好大，反映可能客戶找數慢，或者公司用咗好多錢去買存貨。

用人話講

東方電氣係一間做電力設備嘅公司，例如發電機、電網設備等。你屋企用嘅電，好大機會經由佢哋嘅設備傳到。公司業績顯示賬面賺咗38.4億人民幣，但實際上生意冇收到現金，反而使多咗22.8億。即係好似你份糧單寫住賺10萬，但銀行戶口仲少咗5萬。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流 -22.8億人民幣，但股東應佔溢利係38.4億人民幣，比率 -0.59倍。即係生意賺咗錢，但冇收到現金，可能客戶拖數或者存貨增加。

［留意］拖長咗找供應商數：應付帳增加25.3%，但銷售成本／收入只升1.4%，相當於171日採購額。即係公司遲啲找數畀供應商，令今期現金流好睇啲，但呢個係一次過嘅。資產負債表比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以受季節影響。

股價點睇

股價16.37港元，比52週高位44.80港元低63.5%，比200日平均線27.97港元低41.5%。公告喺收市後出，市場未開市反應。以每股盈利年化1.7417港元計，市盈率約9.4倍。上年同期業績公布前後（2025年12月14日），股價24.9港元，市盈率17.6倍。而家市盈率低過上年同期好多。

我哋嘅估算

17.42 HKD（12個月），較現價 +6.4%。

計法：每股盈利年化（1.11人民幣×1.1768） 1.7417 × 10.0 倍。按行業常識，電力設備公司市盈率通常喺10-15倍。上年同期市場畀17.6倍，但而家盈利質素差（現金流負），所以用10倍保守估算。

風險

• 經營現金流長期為負，可能持續影響營運
• 股價已跌近64%，但盈利增長靠成本控制，未必可持續
• 應付帳增加係一次性，下期現金流可能更差

資料來源：東方電氣季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。