國航第三季盈利暴跌92.6%，年化市盈率36.5倍

中國國航第三季收入微升5.5%，但股東應佔溢利僅2.7億人民幣，較去年同期大跌近93%。股價現處52週低位，市盈率達36.5倍，遠高於去年同期的6.1倍。

中國國航第三季收入微升5.5%，但股東應佔溢利僅2.7億人民幣，較去年同期大跌近93%。股價現處52週低位，市盈率達36.5倍，遠高於去年同期的6.1倍。

• 盈利暴跌92.6%至2.7億人民幣
• 收入僅升5.5%至517億人民幣
• 年化市盈率36.5倍，去年僅6.1倍

一句話結論：盈利急跌，估值偏高，股價近52週低

業績數字

截至2026年9月30日止三個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國國航（00753）公布截至2026年9月30日止三個月業績。收入為51,695.1百萬人民幣，較去年同期的49,000.0百萬人民幣上升5.5%。但股東應佔溢利僅270.6百萬人民幣，較去年同期的3,670.0百萬人民幣暴跌92.6%。每股基本盈利由0.22人民幣跌至0.02人民幣，跌幅90.9%。

公告披露，經調整股東應佔溢利（撇除一次性項目如政府補貼、出售收益等）為62.7百萬人民幣，較去年同期的3,600.0百萬人民幣下跌98.3%。今期及去年同期均有一次項目，故經調整數字更反映核心盈利表現。每股股息維持0元，沒有派息。

點解會咁

盈利暴跌主因並非收入減少——收入其實有5.5%增長，而是成本或開支大幅上升。公告未有披露毛利數字，但盈利急跌92.6%顯示利潤率被嚴重壓縮。經調整盈利更跌98.3%，反映核心業務盈利能力大幅轉弱。

盈利下跌並非靠賣得多（收入升）或慳得多（盈利跌），而是成本控制失效或一次性開支增加。公告冇披露具體原因，但盈利跌幅遠超收入跌幅，顯示利潤空間收窄。

用人話講

中國國航係中國其中一間最大航空公司，主要做乘客同貨物嘅航空運輸。你搭國航嘅飛機，或者寄貨物，就係幫襯呢間公司。第三季收入多咗5.5%，即係生意有啲增長，但賺到嘅利潤反而少咗九成幾，即係賺錢能力差咗好多。每股盈利由0.22人民幣跌到0.02人民幣，即係每持有佢哋一股，賺到嘅錢少咗九成。

帳目要留意乜嘢

【拖長咗找供應商數】應付帳增加+30.7%，但銷售成本／收入只係+5.5%，相當於48日採購額。遲啲找數會令今期經營現金流好睇啲，但呢個係一次過嘅。資產負債表比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

股價點睇

股價現為3.44港元（2026-10-29收市），公告在收市後發出，市場未開市反應。股價距離52週高位7.58港元低54.6%，接近52週低位3.39港元。過去1個月下跌9.0%，3個月下跌19.4%，1年下跌44.6%。50日平均線3.71港元，200日平均線4.89港元，股價低於兩條平均線。

以現價3.44港元計，年化市盈率約36.5倍（每股盈利年化0.0941港元）。上年同期業績公布前後（2025-12-14），股價6.28港元，對應市盈率約6.1倍。現時市盈率遠高於當時，反映盈利大幅下跌令估值變貴。

我哋嘅估算

0.57 HKD（12個月），較現價 -83.4%。

計法：年化每股盈利（經調整） 0.0219 × 26.0 倍。參考上年同期市盈率6.1倍，但盈利大跌令估值風險上升，按行業常識取較低倍數26倍（約6.1倍嘅4倍，反映盈利不確定性）。

風險

• 盈利暴跌92.6%，核心盈利能力大幅轉弱
• 應付帳大增30.7%，或影響供應商關係
• 市盈率36.5倍遠高去年6.1倍，估值偏貴

資料來源：中國國航季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。