摩根士丹利下調Stellantis評級 產品線落後同業
摩根士丹利將Stellantis評級下調至「低於大市」，目標價由8美元削減至5.2美元，指其產品線落後同業，現金生成能力減弱。同時上調雷諾評級，並維持平治及寶馬「增持」評級，認為歐洲汽車製造商利潤率低谷已過。
Stellantis股價週一下跌逾2%，此前摩根士丹利將該汽車製造商的評級由「與大市同步」下調至「低於大市」，並將目標價從8.00美元削減至5.20美元。此舉是摩根士丹利對歐洲汽車製造商進行全面重新評估的一部分。
由Javier Martinez de Olcoz Cerdan領導的分析師團隊指出，庫存及激勵措施的負面變化印證了他們的判斷，即「Stellantis的產品線落後於同業」，意味著在現金生成能力減弱之際，其削減投資的空間亦相當有限。分析師表示，Stellantis在整個板塊中「風險回報比偏差最大」，一方面面臨再融資風險，另一方面則存在資產出售或《美墨加協定》重新談判的可能性。
與此同時，摩根士丹利亦將雷諾（Renault）的評級由「低於大市」上調至「與大市同步」，目標價從25.00歐元上調至31.00歐元。分析師形容雷諾是「我們上調估值幅度最大的公司」，原因在於其對強勁歐洲市場的高度敞口，使其成為歐洲監管機構針對中國進口商品實施保護措施的最大潛在受益者。
摩根士丹利維持對兩大豪華車製造商平治（Mercedes-Benz）及寶馬（BMW）的「增持」評級，並分別將目標價從58.00歐元上調至59.00歐元，以及從74.00歐元上調至76.00歐元。平治依然是摩根士丹利在該板塊的首選股。福士（Volkswagen）目標價則從77.00歐元上調至89.00歐元，「與大市同步」評級維持不變，而保時捷（Porsche）則因估值問題繼續維持「低於大市」評級。
就整個板塊的前景而言，分析師認為歐洲汽車製造商的周期性利潤率低谷「已經過去」，主要受惠於各企業的自救措施，以及去年行業內多家車企更換行政總裁後所帶來的大規模資產減值。摩根士丹利自2024年4月以來首次上調對該板塊2026年及2027年的盈利預測，目前略高於市場普遍預期。
儘管如此，分析師團隊亦警告結構性壓力正在積聚。隨著中國競爭對手的競爭日趨激烈，預計銷量及售價將持續下滑至2027年，並警告「市場普遍預期對縮小與中國競爭對手之間成本及產品差距所需的投資仍過於樂觀」。分析師指出，即使短期趨勢有所改善，利潤率亦難以回升至上一周期的水平。
摩根士丹利繼續偏好豪華車原始設備製造商，而非大眾市場製造商，原因在於前者擁有更強的現金生成能力及股東回報。不過，摩根士丹利亦指出，在豪華中國品牌進入歐洲市場的影響尚未明朗之前，市場或將對豪華車股持觀望態度。
