招商證券9個月盈利飆80.6%，股價卻跌至52週低

招商證券截至2026年9月止9個月股東應佔溢利66.6億人民幣，按年增80.6%；但股價跌至11.94港元，52週低位，市盈率僅10.3倍，遠低於去年同期的21倍。

招商證券截至2026年9月止9個月股東應佔溢利66.6億人民幣，按年增80.6%；但股價跌至11.94港元，52週低位，市盈率僅10.3倍，遠低於去年同期的21倍。

• 盈利66.6億人幣，按年增80.6%
• 市盈率10.3倍，去年同期21倍
• 收入 122.1 億CNY，按年 +58.1%

一句話結論：盈利大升但股價跌，市場疑慮盈利質素

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

招商證券2026年首9個月收入122.1億人民幣，比去年同期77.2億人民幣升58.1%。股東應佔溢利66.6億人民幣，比36.9億人民幣升80.6%。每股基本盈利0.74人民幣，比0.41人民幣升80.5%。公告冇披露毛利率。

公司冇派息，每股股息0人民幣。股價11.94港元，係52週最低位，比高位18.07港元低33.9%。市盈率約10.3倍，而去年同期業績公布前後市盈率約21倍。

點解會咁

盈利增長主要嚟自收入大增58.1%，但盈利增幅80.6%高過收入增幅，顯示公司控制成本或者有一次性收益。公告披露今期有一次性項目（包括出售非流動資產、政府補助、其他非營業收入/支出），撇除呢啲項目後嘅經調整股東應佔溢利為65.9億人民幣，增長78.9%，低過賬面80.6%。盈利質素較弱，部分增長靠一次性項目撐起。

收入大增可能同市場活動增加有關，但公告冇詳細解釋收入來源。盈利增長主要靠生意做大，但一次性項目亦貢獻咗一部分。

用人話講

招商證券係一間證券公司，幫人買賣股票、投資、提供金融服務。佢哋賺錢嘅方式包括收手續費、佣金，同埋自己投資賺錢。呢份公告講佢哋2026年1月至9月嘅成績：收入同盈利都大升，但股價反而跌到一年低位。可能係投資者擔心盈利入面有一次性收益，唔係長遠可持續。

同你日常生活有咩關係？如果你有買股票或者投資基金，招商證券可能係你嘅經紀或者服務提供者。佢哋賺多咗錢，理論上股價應該升，但實際跌咗，可能反映市場對前景有保留。

帳目要留意乜嘢

我哋檢查咗八項帳目（現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息），全部冇觸發警示。但呢個只係系統檢查，唔係審計，冇觸發警示唔等於盤數冇問題。讀者需要留意一次性項目對盈利嘅影響。

股價點睇

股價11.94港元，係52週最低位，比高位18.07港元低33.9%。過去一年股價跌24.4%，近3個月跌18.1%。市盈率約10.3倍，遠低於去年同期業績公布前後嘅21倍。股價低迷可能反映市場對盈利質素有保留，或者對行業前景悲觀。

公告喺收市後發出，市場未開市反應，所以唔知投資者點睇呢份業績。

我哋嘅估算

13.93 HKD（12個月），較現價 +16.7%。

計法：每股基本盈利年化 1.1611 × 12.0 倍。按行業常識，證券公司市盈率通常喺10-15倍。考慮到盈利增長強勁但質素較弱，取中間值12倍。

風險

• 盈利部分靠一次性項目，可持續性存疑
• 股價處於52週低位，市場信心弱
• 收入增長原因未明，可能受市場週期影響

資料來源：招商證券季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。