招商局港口中期多賺6.9%，派息維持0.25港元

招商局港口（00144）中期收入升13%至72.97億，股東應佔溢利增6.9%至38.32億，每股盈利0.913港元。派息維持0.25港元，應收帳急升67.5%需關注。

招商局港口（00144）中期收入升13%至72.97億，股東應佔溢利增6.9%至38.32億，每股盈利0.913港元。派息維持0.25港元，應收帳急升67.5%需關注。

• 收入升13%至72.97億，毛利增15.7%
• 每股盈利0.913港元，派息維持0.25港元
• 收入 73.0 億HKD，按年 +13.0%

一句話結論：盈利增長靠成本控制，現金流未見改善

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

招商局港口（00144）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入72.97億港元，較去年同期64.57億港元增長13.0%。毛利38.06億港元，增長15.7%。股東應佔溢利38.32億港元，增長6.9%。每股基本盈利0.913港元，增長6.9%。每股股息維持0.25港元。

經調整股東應佔溢利（即撇除一次性項目後嘅盈利）為39.57億港元，增長8.6%，較報告溢利增幅略高，反映一次性項目對盈利有輕微負面影響。

點解會咁

收入增長13%，但股東應佔溢利只增長6.9%，增幅明顯較細。主要因為收入增長部分被營運開支增加所抵銷。公告冇披露詳細成本結構，但從毛利率由51.0%微升至52.2%（即每賣100蚊嘢，扣成本後淨返52.2蚊，比上年多1.2蚊）睇，成本控制有改善，但盈利增長主要靠收入增加，而非大幅節省開支。

派息維持不變，每股0.25港元，反映管理層對現金流持審慎態度。應收帳大增67.5%，遠超收入增幅，可能係放寬信貸條件催谷銷售，或客戶找數減慢，需留意現金流壓力。

用人話講

招商局港口係一間港口營運商，主要業務係管理同經營中國同海外嘅貨櫃碼頭。佢哋嘅收入嚟自船公司同貨主畀嘅碼頭使用費、裝卸費等。同你日常生活嘅關係係：你喺網上買嘅外國貨、或者香港出口嘅產品，好多都係經佢哋管理嘅碼頭進出。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】應收帳升得遠快過收入：應收帳增加+67.5%，但收入只係+13.0%，相當於43日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

股價點睇

股價現報15.92港元，距離52週高位17.48港元低8.9%，距離52週低位12.34港元高29.0%。50日平均線14.42港元，200日平均線15.41港元，現價高於兩條平均線，顯示短期走勢偏強。過去1個月股價升4.1%，3個月升0.6%，1年升1.9%。業績公告於收市後發出，市場尚未反應。

以現價計，市盈率約8.7倍（基於年化每股盈利1.826港元）。上年同期業績公布前後（2025-09-13），股價15.29港元，對應市盈率約9.0倍。現時估值略低於當時水平，但差距不大。

我哋嘅估算

17.16 HKD（12個月），較現價 +7.8%。

計法：年化每股盈利 1.826 × 9.4 倍。參考上年同期市場給予嘅市盈率約9.0倍，考慮到收入增長13%及盈利增長6.9%，給予輕微溢價至9.4倍，反映業務擴張但應收帳風險令溢價有限。

風險

• 應收帳大增67.5%，若客戶違約或拖數，將影響現金流
• 全球貿易放緩或地緣政治風險，可能減少港口吞吐量
• 派息維持不變，若盈利增長放緩，股息率吸引力下降

資料來源：招商局港口中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。