嘉華國際收入暴漲369% 純利卻跌31%

嘉華國際中期收入大增至49.3億港元，惟股東賺得嘅錢反跌30.7%至0.79億，每股僅派息0.02港仙。盈利倒退主因係投資物業公平值變動拖累，唔係本業唔掂。

嘉華國際中期收入大增至49.3億港元，惟股東賺得嘅錢反跌30.7%至0.79億，每股僅派息0.02港仙。盈利倒退主因係投資物業公平值變動拖累，唔係本業唔掂。

• 收入飆369%至49.3億港元
• 股東應佔溢利跌30.7%至0.79億
• 每股盈利2.51港仙，按年跌30.5%

一句話結論：收入升但盈利跌，靠一次性項目撐場

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

嘉華國際（0173.HK）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入由上年同期10.5億港元大增至49.3億港元，增幅達368.8%，但毛利率由34.8%跌至17.1%（即賣一百蚊嘢，扣咗成本後淨返17.1蚊，少過上年的34.8蚊）。股東應佔溢利反而倒退30.7%至0.79億港元，每股基本盈利2.51港仙（即每股賺0.0251港元），減少30.5%。每股股息維持0.02港仙，即每手1,000股可以收到0.2港元息。

公告披露，經調整股東應佔溢利為0.97億港元，撇除咗投資物業公平值變動扣除稅項後嘅影響。上年同期冇披露經調整數字，所以唔可以直接比較。

點解會咁

收入咁大增長，主要係因為期內有更多物業項目交樓入帳，生意做大咗。但毛利率大幅下跌，即係賣樓嘅成本升得快過收入，賺每百蚊嘅利潤少咗一半。最終純利倒退，主要係因為投資物業公平值變動（即係公司持有嘅收租物業估值下跌）造成一次性賬面虧損，呢部分唔係本業賺蝕嘅錢。撇除呢個項目後，經調整純利0.97億港元，但因為上年冇披露經調整數字，唔知實際經營有冇進步。

另外，實際稅率由49.4%降到39.3%，即係少交咗稅，幫咗盈利少少，但唔係生意做得好。

用人話講

嘉華國際係香港同中國內地做地產發展嘅公司，起樓賣樓，亦都持有收租物業。你可能喺街見過佢哋嘅樓盤廣告，例如嘉熙、嘉峯匯，不過今次公告冇提具體樓盤名。公司收入主要嚟自賣樓，今期收入大增，但利潤反而跌，因為賣樓嘅利潤率低咗，加上佢哋啲收租物業估值下跌，影響賬面盈利。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］其他收入佔盈利比例高：其他收入2.83億港元，等於除稅前溢利4.95億嘅57%，按年只升2.1%。呢筆錢唔係本業賣樓賺返嚟，多數係銀行利息、合營公司貢獻等。讀者要留意，如果呢筆收入未來減少，公司盈利可能受壓。

［留意］實際稅率下跌：由49.4%跌到39.3%，即係少交稅，令淨利潤增加。呢個係一次性因素，唔係生意做得好。

股價點睇

股價收報2.12港元，距離52週高位2.83港元低25.3%，貼近52週低位1.93港元。過去一年股價跌6.8%，最新市盈率約42.1倍（即係每年每股盈利0.0502港元，股價等於42.1倍盈利），比一年前業績公布前後嘅31.2倍高咗。估值偏貴，反映市場可能對未來復甦有期望，但盈利倒退令估值風險增大。

我哋嘅估算

1.36 HKD（12個月），較現價 -35.9%。

計法：年化每股盈利（HKD） 0.0502 × 27.0 倍。參考一年前市場給予嘅市盈率約31.2倍，但考慮到今期盈利倒退及毛利率下跌，保守取27倍，反映較高風險溢價。

風險

• 毛利率下滑令本業盈利能力減弱
• 投資物業估值持續下跌影響賬面盈利
• 其他收入佔盈利比重高，一旦減少將打擊純利

資料來源：嘉華國際中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。