嗶哩嗶哩中期純利飆164%，靠慳錢唔係靠做大生意

嗶哩嗶哩截至6月底半年收入升7.5%，股東應佔溢利大增163.7%至5.54億人民幣。撇除一次性項目後經調整溢利升40.7%，增長主要嚟自成本控制同少交稅，唔係生意做大咗。

嗶哩嗶哩截至6月底半年收入升7.5%，股東應佔溢利大增163.7%至5.54億人民幣。撇除一次性項目後經調整溢利升40.7%，增長主要嚟自成本控制同少交稅，唔係生意做大咗。

• 中期收入154.1億人幣，按年升7.5%
• 經調整溢利13.0億人幣，升40.7%
• 收入 154.1 億CNY，按年 +7.5%

一句話結論：賺錢靠慳家，生意增長慢，股價近52週低位。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

嗶哩嗶哩（B站）公布截至2026年6月底止半年業績。收入154.1億人民幣，比上年同期143.4億人民幣多咗7.5%。毛利57.3億人民幣，升9.8%。股東應佔溢利5.54億人民幣，比舊年2.10億人民幣勁升163.7%。每股盈利公告冇披露。

公司話呢半年經調整股東應佔溢利（即係撇除咗股份獎勵開支、收購相關無形資產攤銷、投資公允值變動虧損等一次性項目之後嘅盈利）係13.0億人民幣，比上年同期9.25億人民幣升40.7%。公司仲提到經營現金流係29.5億人民幣同32.9億人民幣，但呢啲數字冇入標準財務表。

點解會咁

盈利增長主要唔係靠生意做大咗。收入只係升7.5%，但股東應佔溢利升163.7%，經調整溢利都升40.7%，增幅遠超收入。呢個差距主要嚟自兩方面：第一，成本控制得好，毛利升9.8%快過收入，即係賣一百蚊嘢扣咗成本後淨返嘅錢多咗；第二，實際稅率由15.5%跌到8.7%，即係公司交少咗稅，呢部分利潤增長唔係嚟自做多生意，而係慳咗稅。

公告冇詳細解釋點解收入增長得7.5%，但整體嚟睇，B站呢半年係靠慳錢同少交稅嚟推高盈利，唔係靠業務擴張。

用人話講

嗶哩嗶哩係香港人成日講嘅「B站」，係一個視頻平台，好似YouTube咁，但主要係年輕人睇動漫、遊戲、生活片嘅地方。公司賺錢嘅方法主要係賣廣告、收會員費、做網上遊戲同直播打賞。你平時喺B站睇片見到嘅廣告，或者買「大會員」嘅錢，就係佢哋嘅收入來源。

帳目要留意乜嘢

［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由15.5%跌到8.7%，即係公司交稅比例低咗。淨利潤有一部分增長係嚟自少交咗稅，唔係做多咗生意。如果將來稅率回升，盈利可能會受影響。

股價點睇

股價喺業績公告前最後收市報129.70港元。52週高位281.00港元，低位124.50港元，現價距離高位跌咗53.8%，接近52週低位。50日平均線137.91港元，200日平均線183.43港元，股價低晒兩條平均線。過去1個月跌12.5%，3個月跌4.8%，1年跌34.1%。

公告喺收市後發出，市場未開市反應，所以唔知投資者點睇呢份業績。估值方面，公司今期冇盈利（或者無法計算收入），所以冇市盈率、市銷率呢啲倍數可用。股價高低主要取決於市場對將來增長嘅預期，唔係而家嘅財務報表。

我哋嘅估算

冇目標價。

呢間公司今期冇盈利，亦冇收入可以用嚟估值，所以任何目標價都只係憑空砌出嚟。值幾多錢取決於將來嘅業務進展，唔係而家張財務報表計得出。公司未有盈利又未有收入（或無法計算收入），值幾多錢取決於將來嘅業務發展，唔係而家張財務報表計得出，所以我哋唔會憑空畀個目標價。

風險

• 收入增長慢，得7.5%，靠慳錢撐盈利唔長遠
• 實際稅率低，將來稅率回升會壓低盈利
• 股價近52週低位，市場對前景信心弱

資料來源：嗶哩嗶哩 - W中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。