嗶哩嗶哩Q2賺3.4億人幣 經調整純利升25%

嗶哩嗶哩第二季收入增8.2%至79.4億人幣，經調整溢利7.04億人幣，按年升25.4%。股價年內跌34%，現價市盈率約34倍，遠低於去年同期嘅82倍。

嗶哩嗶哩第二季收入增8.2%至79.4億人幣，經調整溢利7.04億人幣，按年升25.4%。股價年內跌34%，現價市盈率約34倍，遠低於去年同期嘅82倍。

• 收入79.4億人幣，按年增8.2%
• 經調整純利7.04億人幣，升25.4%
• 現價市盈率33.9倍，遠低於去年81.9倍

一句話結論：賺多咗但靠慳錢，生意增長慢，估值跌咗好多

業績數字

截至2026年6月30日止三個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

嗶哩嗶哩（9626）公布截至2026年6月30日止三個月業績。收入79.4億人民幣，按年升8.2%；毛利29.55億人民幣，升10.4%；股東應佔溢利3.44億人民幣，大升57%。每股基本盈利0.82人民幣，升57.7%。

不過，呢筆盈利入面包含咗一次性項目，例如股份獎勵開支、投資公允值虧損等。撇除呢啲項目後嘅經調整股東應佔溢利係7.04億人民幣，按年升25.4%，比表面數字溫和啲。

公司冇派息，亦冇披露現金流狀況。

點解會咁

盈利增長主要嚟自成本控制，而唔係生意做大咗。收入只係升8.2%，但毛利升10.4%，即係毛利率（賣一百蚊嘢扣成本後淨返幾多）由36.5%微升至37.2%。公告冇解釋毛利率改善嘅原因，可能係內容成本或者頻寬成本控制得好。

經調整溢利升25.4%，升幅快過收入，反映公司喺控制銷售、行政開支或者研發開支方面有進展。不過，公告冇提供詳細開支數字，所以唔能夠確認邊度慳咗錢。

用人話講

嗶哩嗶哩係一個影片網站，香港人叫「B站」。佢主要收入嚟自廣告、遊戲、同埋用戶買會員（大會員）。你喺B站睇片，佢就賺廣告費；你買會員，佢就賺月費；你玩佢代理嘅遊戲，佢就賺課金。

呢間公司一路都蝕錢，直到最近先開始賺錢。今次賺多咗，但主要係因為佢慳咗開支，而唔係廣告或者遊戲收入突然爆升。

帳目要留意乜嘢

我哋用系統做咗八項基本帳目檢查，包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸同派息，全部冇觸發警示。不過要留意，呢個只係初步篩查，唔係審計，冇觸發警示唔等於盤數冇問題。

股價點睇

嗶哩嗶哩股價喺業績公布前收報129.7港元，距離52週高位281港元跌咗53.8%，距離52週低位124.5港元只係高4.2%。過去一年股價累跌34.1%，近三個月跌4.8%，近一個月跌12.5%。

以現價計，市盈率約33.9倍。上年同期業績公布前後（2025年9月），市場畀嘅市盈率高達81.9倍，即係而家估值比當時平咗超過一半。不過，33.9倍喺科技股嚟講仍然唔算平，尤其係收入增長得8%。

我哋嘅估算

155.14 HKD（12個月），較現價 +19.6%。

計法：年化每股盈利（經調整） 3.28 × 47.3 倍。參考上年同期市場畀嘅81.9倍市盈率，但考慮到收入增長放緩（由上年同期嘅15%降至8%），保守啲打個六折，即約47倍。

風險

• 收入增長放緩至8%，廣告同遊戲業務競爭激烈
• 股價距離52週低位只差4%，有機會再試底
• 公司冇派息，回報全靠股價升跌

資料來源：嗶哩嗶哩 - W季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。