力量發展中期多賺37%，派息增至6分

收入微增0.4%，但純利大升37%，主要靠成本控制同少交稅。每股派息6分，按年增20%。現價市盈率約10倍，高過上年同期嘅7.8倍。

收入微增0.4%，但純利大升37%，主要靠成本控制同少交稅。每股派息6分，按年增20%。現價市盈率約10倍，高過上年同期嘅7.8倍。

• 收入僅增0.4%至25.2億人民幣
• 純利升36.8%至7.68億人民幣
• 收入 25.2 億CNY，按年 +0.4%

一句話結論：盈利增長靠慳錢同減稅，唔係生意做大咗。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

力量發展（01277）公布截至2026年6月30日止六個月業績。收入25.2億人民幣，同上年同期嘅25.1億相比，只係多咗0.4%，基本上冇乜增長。但股東應佔溢利就由5.62億升到7.68億，大增36.8%。每股基本盈利由6.68分升至9.11分，升幅36.4%。

公司宣派中期股息每股6分人民幣，比舊年同期嘅5分多咗20%。以現價2.13港元計，股息率約5.6厘（未計匯率影響）。

點解會咁

盈利大升嘅原因唔係賣多咗貨。收入只係微增0.4%，但毛利由11.76億升到13.25億，升幅12.6%。毛利率由46.9%升至52.5%（即係賣一百蚊貨，扣成本後淨返52.5蚊），反映公司控制成本或者產品組合改善，令每件貨賺多咗。

另一個重要原因係實際稅率由25.6%跌到20.4%，即係少交咗稅。呢部分貢獻咗約0.4億嘅額外利潤。換句話講，純利增長有相當部分係嚟自稅務優惠，唔係經營能力提升。

用人話講

力量發展係一間中國煤炭公司，主要做開採同銷售煤炭。你平時用電、工廠開工，好多都靠燒煤發電。煤炭價格升跌直接影響公司賺幾多錢。呢半年收入冇乜增長，但公司透過控制成本同少交稅，令利潤大幅增加。派息亦多咗，對股東嚟講係好消息。

帳目要留意乜嘢

應收帳升得快過收入：應收帳（即係貨賣咗但未收到錢）增加23.8%，但收入只係升0.4%。相當於60日銷售額。可能係公司放寬咗賒數條件嚟谷銷售，或者客戶找數慢咗。要留意呢啲錢會唔會變成壞帳。

實際稅率跌咗：實際稅率由25.6%跌到20.4%，即係少交咗稅。呢部分貢獻咗純利增長，但稅務優惠未必可以持續，下年可能冇咁着數。

股價點睇

力量發展股價喺業績公布前收報2.13港元，52週高位2.53港元，低位1.14港元。現價距離高位約15.6%。過去一年股價升咗82.5%，近一個月升26.3%，走勢強勁。

以現價計，市盈率約10.1倍。上年同期業績公布前（2025年9月），股價1.21港元，當時市場畀嘅市盈率約7.8倍。即係而家估值比一年前貴咗約三成。由於收入冇增長，純利增長主要靠成本控制同減稅，呢個估值水平算係偏高。

我哋嘅估算

1.91 HKD（12個月），較現價 -10.5%。

計法：年化每股盈利 0.2124 × 9.0 倍。上年同期市場畀嘅市盈率係7.8倍，考慮到公司盈利能力改善但收入冇增長，取中間值9倍作為合理估值倍數。

風險

• 煤炭價格下跌會直接打擊收入同毛利
• 應收帳大增可能導致壞帳風險
• 稅務優惠未必持續，影響未來盈利

資料來源：力量發展中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。