兩大行看好GTT LNG船訂單增長

Barclays與Berenberg先後看好法國液化天然氣儲罐系統授權商GTT，認為其訂單簿創歷史新高，加上能源安全需求及船隊更新周期加速，LNG船新訂單將持續湧現。Barclays首次覆蓋予「增持」評級，Berenberg則上調至「買入」。

法國液化天然氣（LNG）儲罐系統授權商Gaztransport et Technigaz（GTT）近日獲得兩家券商看漲評級。Barclays首次覆蓋GTT，給予「增持」評級，目標價定為每股275歐元。Berenberg則將評級由「持有」上調至「買入」，目標價從190歐元上調至245歐元。

截至2026年6月底，GTT訂單簿規模達19億歐元，涵蓋306份訂單，包括272艘LNG船、22艘超大型或極大型乙烷運輸船、3座浮式儲存及再氣化裝置、4座浮式液化天然氣裝置及5個陸上儲存項目。Barclays引述公司指引指，上述訂單預計在2026年下半年帶來約3億歐元收入，2027年貢獻6.55億歐元，2028年貢獻6.03億歐元。

兩家券商均強調船隊更新換代趨勢。Barclays測算，到2030年將有逾250艘LNG船船齡超過20年，到2040年將突破500艘。Berenberg指出，隨着環保法規趨嚴及燃油成本差距擴大，老舊蒸汽輪機船經濟競爭力大降，目前有198艘船面臨近期拆解風險。現代LNG船燃油消耗較2000年代初建造的船隻減少近50%。

Barclays預計，到2035年GTT將獲得500至600艘LNG船訂單，較公司自身預測高出至少25%。該行分析指，2025年及2026年上半年已批准的約1.2億噸/年液化產能，僅部分轉化為船舶訂單。Berenberg預測更為積極，預計未來十年LNG船訂單達650艘，高於管理層指引的約550艘，依據包括在建項目所需船隻約300艘、潛在新項目批准約150份訂單及船齡老化替換約200份訂單。

財務方面，Barclays預測GTT 2025年至2028年收入年複合增長率為8.8%，調整後EBITDA利潤率維持在66%至67%。該行估計2027年平均資本回報率超過100%，股本回報率約62%，並預計2027年自由現金流為4.59億歐元，2028年增至5.79億歐元。GTT輕資產授權模式可將80%至85%的EBITDA轉化為自由現金流，管理層承諾至少80%淨利潤以股息分配，意味2026年股息收益率約4.3%。

Barclays對GTT 2028年息稅前利潤預測為6.58億歐元，較市場一致預期高出約16%；2028年收入預測為10.3億歐元，較一致預期高出約19%。Berenberg對GTT 2028年收入預測為9.1億歐元，較一致預期高出約2.4%。兩家券商亦關注GTT Marine數字航運業務，該部門約佔2026年上半年總銷售額8%，Berenberg預計其收入至2030年年複合增長率為10%，EBITDA利潤率將擴大至近26%。