京東健康中期多賺32% 收入增速放緩至16%

京東健康上半年收入408.9億人民幣，按年增16%；股東應佔溢利34.4億，升32%。不過經調整溢利只增8.5%，實際賺錢速度冇表面咁勁。

京東健康上半年收入408.9億人民幣，按年增16%；股東應佔溢利34.4億，升32%。不過經調整溢利只增8.5%，實際賺錢速度冇表面咁勁。

• 收入增15.9%至409億人民幣
• 股東應佔溢利升32.4%至34.4億
• 經調整溢利僅增8.5%至38.7億

一句話結論：盈利增長主要靠成本控制，生意增速放緩

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

京東健康公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入408.9億人民幣，比上年同期352.9億增長15.9%；毛利106.9億，增長20.2%。股東應佔溢利34.4億人民幣，大增32.4%。每股盈利1.08元人民幣，升31.7%。公司冇派中期息。

不過，如果撇除股權激勵開支同投資相關收益呢類一次性項目後，經調整股東應佔溢利係38.7億人民幣，增幅得8.5%，比表面數字細好多。公司公告解釋主要因為收入增長同成本控制帶動。

點解會咁

盈利表面升32%，唔係因為生意突然做大咗。收入增速得16%，而經調整溢利增速得8.5%，反映真正賺錢能力只係溫和增長。今期股東應佔溢利嘅大升，部分係因為去年同期有較高嘅一次性支出，或者今年有較少嘅非現金開支。

賺錢能力改善更多係嚟自毛利率由25.2%微升到26.1%（即係賣一百蚊貨，扣咗成本後淨返26.1蚊），同埋控制銷售及行政開支。生意增長嘅引擎—收入增速—其實由之前嘅水平放慢咗。

用人話講

京東健康係一個網上買藥同醫療服務嘅平台，類似京東嘅健康版。你同我可以用佢嘅App買成藥、保健品，甚至預約線上睇醫生。公司賺錢嘅方式，主要係由賣藥嘅差價同向商戶收服務費。

佢嘅生意同你日常生活有關：當你病咗想快啲有藥食，或者唔想排隊睇醫生，就可能用佢。收入增加代表多咗人用佢，但增速放緩或者係競爭大咗。

帳目要留意乜嘢

我哋用系統檢查咗京東健康嘅帳目，包括現金流對盈利、應收帳款、存貨、應付帳款、其他收入、實際稅率、借貸同派息等八個項目，全部冇觸發警示。不過要留意，呢個只係基本篩查，唔係全面審計，冇觸發警示唔等於盤數完全冇問題，只係冇明顯嘅常見危險訊號。

股價點睇

京東健康股價喺業績公布前收報39.52港元。以現價計，按年化每股盈利2.5136港元（1.08元人民幣×2×1.1637匯率），市盈率約15.7倍。對比2025年9月（上年同期業績公布前後）市場曾畀到36.3倍市盈率，目前估值明顯低咗。

股價過去一年跌23.7%，近期3個月跌18.3%，由52週高位69.65港元回落43.3%。市場似乎預期咗增速放緩，但15.7倍市盈率對比歷史嘅36.3倍，仍然反映出投資者信心偏弱。業績後市場未開市，暫時未有即時反應。

我哋嘅估算

50.27 HKD（12個月），較現價 +27.2%。

計法：年化每股盈利（HKD） 2.5136 × 20.0 倍。考慮到公司經調整溢利增速只有8.5%，比歷史嘅36.3倍市盈率大幅回落，按行業常識，增速放緩嘅電商平台合理市盈率約15-25倍，取中間值20倍做參考。

風險

• 收入增速放緩至16%，經調整溢利只增8.5%，增長動力減弱
• 股價近一年跌24%，市場情緒偏淡，短期難有大升
• 網上醫藥行業競爭激烈，阿裡健康等同業搶佔市場

資料來源：京東健康中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。