中集中期少賺42%，現金流見紅

中集集團上半年收入微升3.7%，但股東應佔溢利大跌42.1%至7.4億人民幣，經營現金流更錄得負數，賬面盈利未變現。

中集集團上半年收入微升3.7%，但股東應佔溢利大跌42.1%至7.4億人民幣，經營現金流更錄得負數，賬面盈利未變現。

• 收入增3.7%至789億人民幣
• 純利跌42.1%至7.4億人民幣
• 經營現金流為負5.6億人民幣

一句話結論：業績倒退，現金流警號響起。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中集集團（02039）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入錄得789.1億人民幣，較去年同期760.9億人民幣微升3.7%。然而，股東應佔溢利僅為7.4億人民幣，較去年同期的12.8億人民幣大幅下跌42.1%。每股基本盈利由0.23人民幣降至0.13人民幣，跌幅43.5%。公司未有派發中期股息。

若撇除非經常性損益項目，經調整股東應佔溢利為6.6億人民幣，較去年同期的12.4億人民幣下跌46.4%，跌幅與未調整數字相若，顯示盈利下滑並非由一次性項目主導。

點解會咁

盈利大跌主要因為收入增長未能抵銷成本壓力。收入僅增3.7%，但純利卻跌逾四成，反映公司嘅盈利能力顯著轉差。公告冇披露毛利率，但從純利跌幅遠超收入增幅推斷，成本控制可能出現問題，或者有額外開支蠶食利潤。

更重要嘅係，經營活動現金流錄得負5.6億人民幣，而賬面盈利有7.4億人民幣，即係生意賺到錢但收唔到現金。呢個情況通常代表應收帳大增或者存貨積壓，資金周轉會受壓。

用人話講

中集集團係一間好大嘅工業公司，主要做集裝箱、物流裝備同能源設備。你日常見到嘅貨櫃船上面啲集裝箱，好多都係中集造嘅。佢哋嘅生意同全球貿易好有關係，貿易旺就訂單多，貿易差就生意難做。

上半年收入有輕微增長，但賺嘅錢少咗四成，仲要經營現金流係負數，即係賬面話賺咗錢，但實際戶口冇多到錢，反而可能要墊錢出去。呢個情況對投資者嚟講係一個警號。

帳目要留意乜嘢

【賬面賺錢，實際冇現金入】經營活動現金流錄得負5.6億人民幣，但股東應佔溢利有7.4億人民幣，兩者相差超過13億人民幣。呢個差距好大，代表公司嘅盈利未轉化成現金。可能係客戶拖數（應收帳增加）或者賣咗貨但未收到錢。如果呢個情況持續，公司可能要借錢或者減派息嚟維持營運，對股價唔係好事。

股價點睇

中集股價喺2026年8月28日收報8.30港元，距離52週高位12.63港元低34.3%，但比52週低位6.76港元高22.8%。股價過去一年升1%，近一個月升9.2%，但近三個月跌19.3%，走勢波動。以現價計，市盈率約27.4倍，遠高於上年同期業績公布前後嘅15.1倍。估值明顯偏貴，反映市場可能對業績反彈有較高期望，但中期業績顯示盈利大幅倒退，呢個估值水平未必可持續。

我哋嘅估算

4.58 HKD（12個月），較現價 -44.8%。

計法：年化每股盈利 0.3033 × 15.1 倍。參考上年同期業績公布前後市場給予嘅市盈率15.1倍，當時盈利較高，現時盈利大幅下滑，用相同倍數已屬保守。

風險

• 經營現金流持續為負，資金鏈可能受壓
• 全球貿易放緩影響訂單需求
• 盈利大幅倒退，高估值面臨下調風險

資料來源：中集集團中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。