南航半年虧損擴至36.99億，收入增9.7%

中國南方航空上半年收入946.79億元，按年升9.7%，但股東應佔虧損擴大至36.99億元，去年同期蝕15.34億元。現金流亦見紅，經營活動淨流出104.5億元。

中國南方航空上半年收入946.79億元，按年升9.7%，但股東應佔虧損擴大至36.99億元，去年同期蝕15.34億元。現金流亦見紅，經營活動淨流出104.5億元。

• 收入增9.7%至946.79億元
• 虧損擴大141%至36.99億元
• 經營現金流淨流出104.5億元

一句話結論：南航收入增長但虧損擴大，現金流惡化，股價貼近52週低位。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國南方航空（01055）公布截至2026年6月30日止六個月業績。期內收入946.79億元（人民幣，下同），較去年同期的862.91億元增長9.7%。然而，股東應佔虧損由去年同期的15.34億元擴大至36.99億元，增幅達141.1%。每股虧損0.2元，去年同期為0.08元。公司未有派發中期股息。

公告未有披露毛利數字，亦無提供經調整盈利數據。盈利質素方面，經營活動現金流錄得淨流出104.5億元，遠差於賬面虧損，顯示公司實際現金狀況比損益表所見更差。

點解會咁

收入增長9.7%，但虧損反而擴大141%，反映成本壓力遠超收入增幅。公告未有具體解釋，但從數字推斷，可能與燃油成本、匯兌損失或一次性撥備有關。盈利惡化並非靠生意做大，而是開支失控。

經營現金流淨流出104.5億元，對比賬面虧損36.99億元，比率為-2.83倍，即每蝕1元賬面虧損，實際現金流出近3元。這是一個危險信號，顯示公司可能透過賒銷或延遲付款來粉飾賬面，但現金實質上正在流失。

用人話講

中國南方航空係香港上市嘅內地航空公司，主要做客運同貨運生意。你搭飛機時可能坐過佢哋嘅航班。公司收入靠賣機票同運貨，但開支包括油費、人工、飛機維修同機場費用。上半年收入多咗，但蝕錢更多，即係成本升得比收入快。而且公司實際現金流出比賬面蝕錢仲要多，代表佢哋可能收唔到錢或者要貼錢做生意。

帳目要留意乜嘢

帳目要留意嘅嘢：經營活動現金流淨流出104.5億元，對比股東應佔虧損36.99億元，比率為-2.83倍。即係話，公司賬面上蝕錢，但實際現金流出嘅幅度係蝕錢嘅近3倍。呢個情況通常代表公司嘅盈利質素好差，可能係因為客戶拖數、存貨積壓或者要預付開支。讀者要小心：就算公司將來報賺錢，都可能只係紙上富貴，實際上冇現金落袋。

股價點睇

股價現報3.28港元，貼近52週低位3.09港元，較52週高位6.50港元跌近一半。過去一年股價跌15.7%，最近三個月跌14.1%，一個月跌6.8%。業績公告喺收市後發出，市場未開市反應。

由於公司蝕錢，市盈率冇意義，只能用市銷率（股價除以每股收入）來粗略估值。以現價3.28港元計，年化每股收入約11.942港元（收入年化後除以18,495百萬股，再乘匯率1.1664），市銷率約0.3倍。上年同期業績公布前後（2025年9月），股價3.81港元，對應年化每股收入10.884港元，市銷率約0.4倍。現時市銷率比當時低，反映市場對公司前景更悲觀。

我哋嘅估算

2.15 HKD（12個月），較現價 -34.5%。

計法：年化每股收入 11.942 × 0.18 倍。參考上年同期市銷率0.4倍，但考慮到虧損擴大及現金流惡化，保守假設市場會給予更低倍數。按行業常識，蝕錢公司市銷率通常低於0.2倍，故取0.18倍。

風險

• 油價或匯率波動進一步推高成本
• 經營現金流持續惡化，可能引發債務問題
• 行業競爭加劇，票價受壓

資料來源：中國南方航空股份中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。