中國能源建設盈利質素弱，市盈率近20倍

中國能源建設第三季股東應佔溢利3.37億人民幣，但撇除一次性項目後僅得7,750萬。股價0.94港元，市盈率約19.9倍，借錢增現金反減。

中國能源建設第三季股東應佔溢利3.37億人民幣，但撇除一次性項目後僅得7,750萬。股價0.94港元，市盈率約19.9倍，借錢增現金反減。

• 市盈率約19.9倍，按行業常識屬偏高水平
• 現價市盈率 19.9 倍

一句話結論：盈利質素弱，估值偏貴，宜小心。

業績數字

截至2026年9月30日止三個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國能源建設（03996）公布截至2026年9月30日止三個月業績。公告只列出今期收入約1,009.25億人民幣，股東應佔溢利約3.37億人民幣，但冇提供上年同期數字，所以冇得直接比較增減。

公告披露，今期賬面盈利入面包含一次性項目，撇除呢啲非經常性損益後，經調整股東應佔溢利只有約7,750萬人民幣。即係話，賬面嘅3.37億入面，有超過2.6億係一次性收入，唔係本業賺返嚟。

點解會咁

由於公告冇提供上年同期收入同盈利數字，我哋冇辦法判斷生意係做大咗定縮細咗。唯一可以肯定嘅係，盈利質素比較弱：賬面盈利有七成八係一次性項目，撇除之後嘅盈利大幅低過賬面數。

呢啲一次性收入可能嚟自資產出售、投資收益或者其他非營運項目，唔代表公司嘅核心工程業務有增長。讀者要留意，呢筆盈利未必可以持續。

用人話講

中國能源建設係一間做工程建設嘅公司，主要幫政府同企業起發電廠、電網呢類基建項目。佢哋嘅生意同香港人日常生活有啲間接關係：例如香港用嘅電力，部分係由內地嘅能源基建提供。

呢間公司嘅盈利，一部分係嚟自日常工程項目，另一部分係一次性收入（例如賣資產）。今期賬面盈利有3.37億，但撇除一次性項目後得7,750萬，即係大部分盈利係一次性嘅，唔係穩定收入。

帳目要留意乜嘢

［留意］借多咗錢，現金反而少咗：借款增加32%，但現金減少9.6%。資產負債表比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以呢個變化可能受季節性影響（例如年底通常現金多啲）。但係借款大增而現金反減，可能反映公司用借返嚟嘅錢去咗其他地方（例如還債、投資），讀者要留意公司嘅現金流係咪健康。

股價點睇

股價0.94港元，係52週入面嘅最低位，距離高位1.52港元跌咗38.5%。過去1個月跌9.2%，3個月跌15%，1年跌25.2%。公告喺10月29日收市後發出，市場未開市反應，所以股價變動唔可以歸因於業績。

以今期每股盈利年化約0.0471港元計，現價市盈率約19.9倍。由於公告冇提供上年同期每股盈利，我哋冇歷史市盈率數據作比較。按行業常識，工程建設公司市盈率通常喺10至15倍左右，19.9倍屬偏高水平，即係股價相對盈利嚟講比較貴。

我哋嘅估算

0.47 HKD（12個月），較現價 -49.6%。

計法：每股盈利年化 0.0471 × 10.0 倍。按行業常識，工程建設公司市盈率通常約10倍。公告冇提供歷史估值數據，所以冇得用公司自身歷史平均市盈率。

風險

• 盈利依賴一次性項目，可持續性低
• 借款增現金減，可能反映現金流壓力
• 市盈率近20倍，估值偏貴

資料來源：中國能源建設季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。