中信建投證券中期純利69.4%，現金流驚見流出

中期收入大增41.8%，純利升69.4%至76.39億元人民幣，但經營現金流卻負22.4億元，盈利質素成疑。股息每股0.29元，按年復派。

中期收入大增41.8%，純利升69.4%至76.39億元人民幣，但經營現金流卻負22.4億元，盈利質素成疑。股息每股0.29元，按年復派。

• 收入增41.8%至230.9億人民幣
• 純利升69.4%至76.4億人民幣
• 經營現金流負22.4億，盈利冇現金落袋

一句話結論：表面業績靚麗，但現金流警示玩財技風險

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中信建投証券（6066）公布截至2026年6月底止中期業績，收入230.87億元人民幣，較去年同期增加41.8%；股東應佔溢利76.39億元人民幣，大幅增長69.4%。每股基本盈利0.92元人民幣，比上年同期0.52元多近77%。公司宣布派中期股息每股0.29元人民幣，上年同期未有派息。

業績嘅增長主要嚟自投資銀行、經紀及自營交易等業務收入上升，但公告冇進一步細分各業務嘅具體貢獻。

點解會咁

純利增長率（69.4%）跑贏收入增長率（41.8%），顯示盈利增長唔係單純靠生意做大咗，而係靠成本控制或者一次性收益。公告冇列出經調整盈利，意味冇剔除一次性項目，投資者要小心呢個「靚數」可能有水份。

另外，每股盈利（0.92元人民幣）增長76.9%，高過純利增長（69.4%），可能係因為公司回購咗部分股份，令股數減少咗，變相每股盈利升得更勁。但公告冇披露詳細股數變化，呢點要留意。

用人話講

中信建投証券係一間內地券商，主要幫公司上市、幫客戶買賣股票，同埋自己投資。我哋日常生活唔會直接同佢打交道，但如果買咗港股通、A股或者基金，好多交易就經由呢類券商處理。業績靚唔代表佢真係賺到錢，因為佢嘅生意好受股市市況影響：股市旺，IPO多、交易量大，自然賺得多；股市靜，收入就會跌。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流係 -22,402 百萬人民幣，即係流出咗超過224億人民幣，但股東應佔溢利係正嘅76.39億。呢個「比率 -2.93倍」代表生意本身係蝕緊現金，賬面上嘅盈利可能嚟自未收到錢嘅應收賬、或者金融資產嘅公允值變動（即係帳面升值但未賣出）。讀者要關心：如果公司一直「賺錢但冇錢」，最終可能要靠借錢或者配股先夠錢周轉，股價會受壓。

股價點睇

截至公告日收市（2026年8月18日），中信建投証券股價報11.36港元，距離52週高位15.34港元下跌25.9%。過去一年股價累跌14.3%。業績後市場未開市，冇即時反應。

以現價計，市盈率約5.3倍（用今期年化每股盈利2.1419港元計算）。相比上年同期業績前（2025年9月13日）市場畀嘅市盈率約11.6倍，而家估值明顯低咗。但要注意，上年同期嘅市盈率係喺高股價（14.07港元）同較低盈利（年化1.2107港元）之下計出嚟，當時市場對行業前景可能較樂觀。而家盈利大升咗，但股價冇跟上，可能反映市場對現金流問題有保留。

我哋嘅估算

12.85 HKD（12個月），較現價 +13.1%。

計法：今期年化每股盈利 2.1419 × 6.0 倍。參考上年同期市場畀嘅11.6倍市盈率，但考慮到現金流風險（經營現金流負數），保守地打個折扣，用6倍估值。

風險

• 現金流持續惡化，最終要借錢或配股
• 內地股市低迷影響生意，收入隨市況下跌
• 一次性收益冇咗後，盈利急跌

資料來源：中信建投証券中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。