上美半年盈利瀉79%，收入跌8.6%

上美股份（02145）截至6月半年收入37.6億人幣，按年跌8.6%；純利1.08億人幣，急挫79.4%。公司唔派中期息，股價由高位累跌77%。

上美股份（02145）截至6月半年收入37.6億人幣，按年跌8.6%；純利1.08億人幣，急挫79.4%。公司唔派中期息，股價由高位累跌77%。

• 收入跌8.6%至37.6億人幣
• 純利急瀉79.4%至1.08億人幣
• 中期息由0.5人幣變零

一句話結論：盈利大跌，靠非本業收入撐住，前景唔樂觀。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

上美股份公布截至2026年6月底止中期業績，收入37.6億元人民幣，較去年同期41.1億元下跌8.6%。毛利28.8億元，跌7.1%。股東應佔溢利僅1.08億元，比去年同期的5.24億元大減79.4%。每股基本盈利0.27元人民幣，去年同期為1.32元。公司建議不派中期股息，而去年同期派息每股0.5元人民幣。

盈利跌幅遠超收入跌幅，顯示公司成本控制或一次性項目影響顯著。公告沒有提供經調整盈利數字，無法判斷核心業務的實際盈利能力。

點解會咁

盈利大跌主要因為收入減少，加上成本未能同步壓縮。收入跌8.6%，但毛利只跌7.1%，反映毛利率輕微改善（毛利率約76.7%，去年同期約75.5%，即每賣100元貨，扣成本後淨賺約76.7元，比去年多約1.2元）。然而，銷售及行政開支等費用未有大幅縮減，導致純利急挫。

更關鍵的是，其他收入（非本業賺的錢，例如政府補貼、利息收入等）高達1.49億元，佔除稅前溢利1.56億元的96%。換句話說，公司本業幾乎無錢賺，盈利全靠這些一次性或非經常性項目支撐。若剔除這部分，本業可能錄得虧損。

用人話講

上美股份主要做化妝品生意，旗下有韓束、一葉子等品牌（公告只提及「化妝品業務」，沒有具體品牌名稱）。你平時在商場、網上買到的護膚品、面膜，可能就是他們的產品。公司收入下跌，代表產品賣少了；盈利大跌，代表賺的錢大幅縮水。而且公司不派中期息，股東今年上半年沒有股息收入。

帳目要留意乜嘢

帳目要留意乜嘢

［嚴重］其他收入佔咗盈利一大截：其他收入1.49億元，等於除稅前溢利1.56億元的96%，按年下跌16.7%。呢部分錢唔係公司賣化妝品賺返嚟，而係政府補貼、銀行利息等非本業收入。如果呢啲收入減少，公司盈利會更差。

［留意］借多咗錢，現金反而少咗：借款增加24.5%，但現金減少14.5%。注意：資產負債表比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。不過，現金減少、借貸增加，反映公司現金流可能緊張。

股價點睇

股價現報23.30港元，52週高位102.40港元，低位22.32港元，現價距離高位跌咗77.2%。過去1個月跌21.2%，3個月跌35.9%，1年跌76.0%。50日平均線27.41港元，200日平均線53.92港元，股價明顯低於兩條平均線，走勢疲弱。

以現價計，市盈率約37.0倍（按年化每股盈利0.6298港元計算）。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價96.8港元，對應市盈率約31.4倍。現時市盈率比當時更高，但盈利大幅倒退，反映市場對公司前景仍然樂觀，但風險亦高。

我哋嘅估算

19.52 HKD（12個月），較現價 -16.2%。

計法：年化每股盈利 0.6298 × 31.0 倍。參考上年同期業績公布前後市場給予的市盈率約31.4倍，考慮到盈利大幅下滑，保守取31倍。

風險

• 盈利高度依賴非本業收入，若減少將進一步打擊業績
• 收入持續下跌，本業競爭激烈或需求轉弱
• 現金減少、借貸增加，財務狀況轉差

資料來源：上美股份中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。