長風藥業中期蝕1,050萬人幣，收入僅微增2.1%
長風藥業（02652）半年虧損擴大至1,050萬人民幣，主因收入增長微弱，未能抵消營運成本。公司期內存貨大增38.6%，或存跌價風險。
長風藥業（02652）半年虧損擴大至1,050萬人民幣，主因收入增長微弱，未能抵消營運成本。公司期內存貨大增38.6%，或存跌價風險。
- 收入僅增2.1%，毛利升3.2%
- 收入 2.1 億CNY，按年 +2.1%
- 股東應佔溢利 -0.1 億CNY，按年 +754.1%
一句話結論：盈利惡化，靠稅務優惠撐住
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 210.2 百萬CNY | 205.9 百萬CNY | +2.1% |
| 毛利 | 161.5 百萬CNY | 156.6 百萬CNY | +3.2% |
| 股東應佔溢利 | -10.5 百萬CNY | -1.2 百萬CNY | +754.1% |
| 每股基本盈利 | -2.56 CNY RMB cents | -0.33 CNY RMB cents | +675.8% |
發生咗咩事
長風藥業公布截至2026年6月底止中期業績，收入2.102億人民幣，只比去年同期的2.059億微增2.1%。毛利1.615億，升3.2%；股東應佔虧損擴大至1,050萬，去年同期只蝕120萬，虧損幅度大增754%。每股虧損2.56人民幣分，去年同期為0.33分。
公司未有派發中期息。
點解會咁
虧損擴大主要因為收入增幅太細（+2.1%），但營運開支似乎未有同步縮減。公告沒有細分成本構成，但從帳目檢查睇到，公司實際稅率由85.1%大幅降至37.3%（即係以往賺100蚊要交85蚊稅，而家只交37蚊），部分靠少交稅先唔使蝕得更多。換句話說，盈利改善唔係嚟自賣多咗貨，而係稅務負擔減輕咗。
另外，存貨增加38.6%，但銷售成本反而微跌1.4%，顯示公司貨物積壓，賣貨速度慢，可能未來要減價促銷或撥備跌價損失。
用人話講
長風藥業係一間藥廠，主要喺內地賣藥。你平時睇醫生、去藥房買藥，可能就有佢嘅產品。公司賺錢靠賣藥，賣得愈多、成本控制得愈好，就賺得愈多。中期業績顯示公司收入輕微上升，但因為成本冇跟住下降，反而蝕多咗錢。就好似你開間舖，生意額冇大變動，但租金人工照畀，結果蝕突。
帳目要留意乜嘢
［留意］存貨積壓：存貨增加38.6%，按目前出貨速度要成191日先賣得晒。貨物積壓意味住可能過期或貶值，公司要為此撥備，影響盈利。
［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由85.1%跌到37.3%，盈利部分靠少交稅撐住，唔係生意本質改善。
［留意］借多咗錢，現金反而少咗：借款增加47.4%，現金減少15.3%，反映公司可能靠借錢維持營運，財務壓力增加。
股價點睇
長風藥業現價14.09港元，較52週高位39.00大跌63.9%，亦已跌穿200日平均線25.89元。過去1個月再跌17.3%，3個月跌30.9%。由於業績公告在8月31日收市後才發出，市場仍未開始反映業績。
由於公司蝕錢，不能用市盈率估值。改用市銷率（即係用股價除以每股收入，唔理賺蝕），現價計市銷率約11.8倍。業界一般認為10倍以下屬合理偏低，11.8倍略高，但因缺乏歷史比較，未能作更準確判斷。
我哋嘅估算
11.95 HKD（12個月），較現價 -15.2%。
計法：每股收入年化 1.1947 × 10.0 倍。參考行業常識，小型藥企市銷率合理區間約8至12倍。用中位數10倍作估值基礎。
風險
- 存貨積壓導致跌價撥備
- 借款增加、現金減少，財務壓力升
- 收入增長緩慢，盈利未見改善
資料來源：長風藥業中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
