野村：亞洲對華貿易逆差達5170億美元

野村證券研究發現，截至2026年7月，亞洲（除中國外）對華貿易逆差達5170億美元，遠超對美及對歐逆差。分析指出，逆差背後反映的是中國從「世界工廠」轉變為區域中間品及資本品主要供應方，經濟融合程度加深。

野村證券發表最新《亞洲經濟月報》，研究指出亞洲對華貿易逆差遠大於其對美國及對歐洲的逆差規模。截至2026年7月的12個月內，除中國以外的亞洲地區對華貿易逆差高達5170億美元，遠超對美國的2860億美元及對歐洲的3230億美元逆差。

野村分析認為，這種逆差並非單純反映競爭加劇，而是亞洲供應鏈結構轉變的結果。2000年代，亞洲向作為「世界工廠」的中國供應零件和資本品；2014年起，中國自給自足能力增強，削弱了這些出口；2022年以來，中國從亞洲進口減少，同時對亞洲出口大幅增加，加速了角色轉變。

報告強調，這並非「中國衝擊2.0」版本。與歐美對華逆差集中在消費品領域不同，亞洲對華逆差主要源自中間品和資本品等生產資料。對部分東南亞經濟體而言，從中國進口有助其融入全球價值鏈，最終體現為對全球出口增長。

然而，這種融合帶來的益處並不均衡。越南和馬來西亞是全球價值鏈深度整合的明顯受益者，而印度和菲律賓則面臨來自中國進口產品的更大競爭壓力。亞洲已開發經濟體則面對中國需求減弱及在第三方市場競爭加劇的雙重挑戰。

野村指出，這種貿易關係演變亦帶來地緣政治影響。在生產投入上依賴中國、最終需求上依賴美國的東南亞經濟體，有動力保持中立；日本和韓國更傾向與美國保持一致；印度則可能選擇性地與中國互動。報告總結，中國對亞洲的增長外溢效應正在改變，即使中國國內需求下滑，亞洲其他地區經濟增長仍保持強勁。