華能國際半年少賺28%，中期唔派息

華能國際上半年收入跌4.6%，股東應佔溢利跌28.3%至68.68億人幣，中期無息派。市盈率約6.6倍，高於一年前估值水平。

華能國際上半年收入跌4.6%，股東應佔溢利跌28.3%至68.68億人幣，中期無息派。市盈率約6.6倍，高於一年前估值水平。

• 半年賺68.68億人幣，按年跌28.3%
• 收入跌4.6%至1069.09億人幣
• 中期無派息

一句話結論：賺少咗、收入縮、唔派息，股價反映咗部分風險。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

華能國際（00902）公布截至2026年6月30日止六個月業績。收入106,909.0百萬人民幣，比上年同期112,032.0百萬人民幣跌4.6%。股東應佔溢利6,868.0百萬人民幣，比上年同期9,578.0百萬人民幣大跌28.3%。每股基本盈利由0.52人民幣跌至0.37人民幣，跌幅28.8%。董事會建議中期唔派息。

公告冇披露毛利數字，亦冇列出經調整盈利。所有數字都係人民幣列帳，以百萬為單位。

點解會咁

盈利大跌主要因為收入減少，而唔係成本控制出問題。公告冇提具體原因，但收入跌4.6%嘅情況下，純利跌得更深（28.3%），反映固定成本（例如發電廠折舊同利息開支）冇跟住收入一齊縮，蠶食咗利潤。

另外，上年同期嘅盈利基數較高（95.78億人幣），今年回落幅度大，令到每股盈利都跟住跌。公司冇派發中期股息，亦顯示管理層對現金流或未來盈利前景持審慎態度。

用人話講

華能國際係一間發電集團，主要喺中國大陸用煤炭、天然氣同可再生能源發電，然後賣畀電網公司。我哋每個月交嘅電費一部分就係落入呢類公司袋。佢哋賺錢好睇發電量同電價——多啲人用電、電價高，佢哋就賺多啲；經濟放緩、用電需求跌，或者燃料成本（煤同天然氣）升，佢哋就會賺少啲。

上半年收入同盈利都跌，代表發電量可能減少咗，或者賺錢能力差咗。公司唔派中期息，散戶呢半年就冇息收。

帳目要留意乜嘢

系統做咗八項帳目檢查（現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息），全部冇觸發警示。但呢個只係系統性檢查，唔係審計，冇觸發警示唔代表盤數完全冇問題。例如公司冇披露毛利，我哋冇辦法獨立驗證成本結構。

股價點睇

現價5.69港元，較52週高位7.56港元低24.7%，較52週低位5.31港元高約7.2%。股價喺過去一個月跌6.7%，三個月跌15.7%，一年累計只係微升2.3%。公告喺收市後發布，市場未開市，暫時冇反應。

以今期每股盈利年化計（0.37人幣×2×1.1634=0.8609港元），現價市盈率約6.6倍。一年前（2025-09-13）業績公布前後，市場畀緊大約5.0倍市盈率。換句話說，而家估值比一年前高咗約三成，但盈利跌緊。

我哋嘅估算

4.99 HKD（12個月），較現價 -12.2%。

計法：年化每股盈利（2026上半年） 0.8609 × 5.8 倍。參考上年同期市場給予約5.0倍市盈率，考慮到盈利回落而估值略高，保守取5.8倍（略高於歷史低位）作為合理倍數。我哋手上冇更長嘅歷史數據作比較。

風險

• 用電需求進一步放緩，收入持續下滑
• 燃料成本上升壓縮利潤空間
• 估值已高於一年前水平，盈利未能配合

資料來源：華能國際電力股份中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。