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華潤啤酒中期少賺10.7%，收入僅微增1.2%

截至2026年6月30日止六個月，收入微升1.2%至242.4億人民幣，惟股東應佔溢利跌10.7%至51.69億人民幣。每股盈利1.59元人民幣，中期息0.446元人民幣。業績主要受成本壓力及一次性收益影響。

記者：香港財商報市場組，市場數據組

2026年8月19日 12:28 · 更新於 8月19日 12:28 · 全文 1550 字

一句話結論：生意無大增長，盈利跌逾一成

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

華潤啤酒2026上半年收入242.4億元人民幣，較去年同期239.42億元微升1.2%；但股東應佔溢利跌至51.69億元，跌幅達10.7%。每股基本盈利1.59元人民幣，同樣跌10.7%。中期息每股0.446元人民幣，低於去年同期的0.464元。

毛利率由48.9%降至47.7%，即賣100元貨，扣除成本後淨賺47.7元，較去年少賺1.2元。公告沒有披露具體銷量，僅以業務分部描述。

收入僅增1.2%，反映銷量或均價增長極其緩慢。溢利下跌主因是毛利率收窄（成本上升幅度高於收入增幅），以及一次性收益較去年少：今期有一筆約8000萬元人民幣的合資搬遷協議收入，被撇除後經調整溢利為51.09億元，而去年同期未有同類項目，無法直接比較核心盈利能力。

換句話說，盈利下跌並非靠「慳錢」達致，而是生意做唔大、成本又壓唔住。

華潤啤酒係中國最大啤酒生產商之一，賣雪花、純生等啤酒。你喺超市或餐廳見到嘅啤酒，好大可能係佢哋嘅產品。收入上升1.2%代表賣出嘅啤酒總值微增，但賺少咗一成，代表成本（例如麥芽、罐頭、運輸）加幅超過收入增幅，令利潤被蠶食。中期息由0.464元降至0.446元人民幣，投資者袋少咗股息。

華潤啤酒（00291）過去一年股價，現價 22.28 HKD。

拖長咗找供應商數：應付帳款較去年底增加29.5%，但銷售成本只增3.7%。呢個差距相當於約57日採購額。遲啲找數可以暫時美化經營現金流，但係一次性嘅。而且資產負債表比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，季節性因素可能影響數字。

公告於2026年8月19日收市後發出，市場未開市，勿將股價變動當作對業績的反應。現價22.28港元，52週高低範圍21.28至29.04港元，現價貼近低位。過去一年股價跌18.5%，近三個月跌15.9%。以年化每股盈利3.6996港元（1.59元人民幣×2×1.1634）計，現價市盈率約6.0倍。

上年同期（2025年9月13日）股價28.68港元，對應年化市盈率約6.9倍。現水平估值略低於當時，但需注意盈利正在下跌，市盈率平隻係因為股價跌得更快。

22.20 HKD（12個月），較現價 -0.4%。

計法：年化每股盈利 3.6996 × 6.0 倍。以現價市盈率6.0倍為基準，略低於去年同期的6.9倍，反映市場對盈利增長放緩的預期。按行業常識，無更多歷史數據下使用當前倍數。

資料來源：華潤啤酒中期業績公告（香港交易所披露易）。

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