英偉達博通推AI融資擔保 買家主導權增

英偉達與博通近期推出人工智能基礎設施融資擔保計劃，讓主要算力買家在業務模式上掌握更大主導權。巴克萊分析師指出，此舉有助解決超大規模雲端服務商的資本支出限制，預計明年相關資本支出佔比將超過20%。

巴克萊（Barclays）分析師指出，英偉達（Nvidia）與博通（Broadcom）近期相繼宣布的人工智能基礎設施融資擔保計劃，正讓主要算力買家在業務模式上掌握更大的主導權。

英偉達本週宣布攜手全球頂級金融機構，包括阿波羅全球管理（Apollo）、貝萊德（BlackRock）、黑石集團（Blackstone）、布魯克菲爾德資產管理（Brookfield）、高盛（Goldman Sachs）及KKR，共同籌建規模高達5,000億美元的AI基礎設施第三方資本計劃。與此同時，博通早於今年6月便與Apollo及Blackstone聯合建立了一個規模達350億美元的算力融資平台。

巴克萊分析師羅斯·桑德勒（Ross Sandler）與湯姆·奧馬利（Tom O'Malley）指出，迄今為止，AI資本支出主要由所謂的「超大規模雲端服務商」（hyperscalers）承擔，自2023年以來累計規模已達1.5萬億美元。他們表示，超大規模雲端服務商在債務水平和電力協議方面存在天然上限，預計2027年前後將更為明顯，這為新型結構的出現打開了大門。

分析師估計，這種新型「擔保式」資本支出明年可能佔行業整體資本支出的20%以上，到2028年甚至可能達到行業資本支出的一半。巴克萊認為，這一新型結構有望解決AI領域當前面臨的諸多問題，包括超大規模雲端服務商在資本支出規模上的限制，以及AI實驗室在雲端服務協議框架內難以實現對算力深度掌控的困境。

巴克萊指出，這種新方式的基本架構是將數據中心（長期資產，使用壽命通常為25至30年）與算力設備（較短期資產）分離，並通過兩種融資工具分別處理。數據中心在建設和運營融資方面已有相當成熟的標準化模式，而算力設備才是AI建設中成本更高、潛在風險更大的部分，這些新型特殊目的載體（SPV）結構正是為解決這一問題而設計。算力資產折舊速度更快，面臨更高的技術淘汰風險，同時也佔AI數據中心資本支出的最大比重。