美銀看好中小型價值股 提五大理由
美國銀行證券認為中小型價值股優於成長股，提出五大理由，包括下半年盈利復甦及估值吸引。羅素2000價值指數目前本益比12.5倍，低於歷史平均的13.3倍。美銀在中小型股中偏好價值板塊，並看好中型股的上漲空間。
美國銀行證券（BofA Securities）近日發表報告，指在中小型股領域更傾向於價值股而非成長股，並提出五大理由支持其觀點。該行策略師指出，羅素2000價值指數（Russell 2000 Value）是目前唯一仍低於長期平均遠期本益比的規模或風格指數，現為12.5倍，低於歷史平均的13.3倍，儘管該指數今年迄今在所有同類指數中表現最佳。
美銀表示，其餘指數中，中型股價值指數的估值最為合理，目前為15.1倍，僅較歷史平均高出約10%。從美銀追蹤的六項指標來看，小型成長股相對價值股在歷史上估值偏高的指標有四項，其餘兩項持平；中型成長股則有五項指標估值偏高，一項持平。
美銀看好中小型股（SMID）價值股勝於成長股的五大理由包括：預期下半年每股盈利將出現復甦，而價值股通常在盈利復甦期間領漲；價值股在景氣中期及加息週期中均有較佳表現；集中度風險較低，若市場領漲範圍擴大將更為受益。此外，美銀指出，相較於成長股，價值股的質量更高，而高質量股票預計將在下半年領漲。
在美銀最新的中小型股量化排名中，排名靠前的板塊——包括中小型股中的房地產與金融板塊，以及中型股中的能源板塊——在價值基準指數中的權重均高於成長指數。美銀表示，8月份小型、中型及大型股的遠期本益比均出現收縮，但原因正面，因為盈利上調的幅度超過了股價漲幅。羅素2000遠期本益比從15.7倍降至15.3倍，大致與15.2倍的歷史平均持平。
然而，美銀經濟學家指出，聯儲局官員凱文·沃什（Kevin Warsh）在傑克遜霍爾（Jackson Hole）發表講話，以及就業報告呈現鷹派信號後，已將今年加息三次的預期信心進一步提升。持續的加息週期將對小型股構成重大風險，原因在於其槓桿率較高且面臨再融資壓力；此外，利率上升也威脅到製造業復甦，因為ISM製造業指數與利率變化之間存在約15個月滯後期的負相關關係。羅素2000目前的本益比已反映出ISM指數將從當前的55進一步下滑至52的預期。
美銀表示，相較於超大型股，其對中小型股仍持建設性看法，理由是下半年盈利復甦預期更強、估值倍數較不緊繃，且集中度風險較低。不過，在中小型股內部，美銀更看好中型股的上漲空間——中型股今年迄今表現落後於小型股，但所承受的聯儲局加息風險相對較小。
