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森松國際半年轉蝕1.44億，收入跌4.3%

森松國際（02155）公布截至6月底止中期業績，由盈轉虧，股東應佔虧損1.44億元人民幣，去年同期賺3.38億元。收入亦跌4.3%至25.73億元，毛利率急挫近27個百分點。

記者：香港財商報市場組，市場數據組

2026年8月27日 17:12 · 更新於 8月27日 17:12 · 全文 1513 字

一句話結論：業績由盈轉虧，收入與毛利齊跌，前景審慎。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

森松國際（02155）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入錄得25.73億元人民幣，較去年同期的26.87億元下跌4.3%。毛利為5.76億元，按年大跌26.9%；毛利率由去年同期的29.4%降至22.4%（即每賣100元貨，扣除成本後淨賺22.4元，較去年少賺7元）。

股東應佔溢利由去年同期的盈利3.38億元，轉為虧損1.44億元；每股基本虧損0.12元人民幣，去年同期每股盈利0.28元。公司不派中期股息。

盈利轉虧主要因為收入下跌，同時成本控制未見改善。收入減少4.3%的同時，毛利跌幅（-26.9%）遠超收入跌幅，反映產品賣價或成本結構出現問題，令每賣一蚊貨的利潤大幅縮水。

此外，公告並無披露一次性收益或特殊項目，虧損主要來自經營層面。實際稅率由17.2%降至6.9%，即公司交稅比例大幅減少，但這只能輕微減輕虧損壓力，未能扭轉大局。

森松國際是做工業設備的公司，例如化工、製藥、新能源等行業用的壓力容器、反應器等大型機器。這些機器不是一般家庭會買的，而是工廠、煉油廠、藥廠等會採購。公司生意好壞，取決於這些工廠的投資意願。如果經濟環境差，工廠減少擴產或維修，森松的訂單就會減少。

森松國際（02155）過去一年股價，現價 7.99 HKD。

［留意］實際稅率由17.2%跌到6.9%，即係公司交稅比例大幅減少。呢個會令虧損數字冇咁難睇，但唔代表公司做多咗生意。讀者要留意，如果未來稅率回升，虧損可能會進一步擴大。

森松國際股價在業績公布前收報7.99港元，52週高位為11.70港元，低位為6.45港元。現價距離52週高位下跌31.7%。過去1個月股價升23.9%，但3個月跌13.9%，1年跌21.2%。

由於公司蝕錢，無法用市盈率（即股價除以每股盈利）估值，只能參考市銷率（即股價除以每股收入）。以現價計，市銷率約1.6倍。上年同期業績公布前（2025年9月13日），股價10.86港元，當時市銷率約2.1倍。現時估值低於當時水平，但公司由盈轉虧，風險明顯增加。

7.52 HKD（12個月），較現價 -5.8%。

計法：年化每股收入 5.0151 × 1.5 倍。參考上年同期市銷率2.1倍，但公司轉虧，風險上升，故保守採用1.5倍，略低於現價水平。

資料來源：森松國際中期業績公告（香港交易所披露易）。

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