東航9個月蝕21億，收入升10%都救唔返
中國東方航空2026年首9個月收入升10%，但股東應佔溢利由賺21億變蝕21億，經調整後虧損更達32.6億。股價已跌近52週低位，市銷率僅0.2倍。
中國東方航空2026年首9個月收入升10%，但股東應佔溢利由賺21億變蝕21億，經調整後虧損更達32.6億。股價已跌近52週低位，市銷率僅0.2倍。
- 收入升10%至1,170.7億，但股東應佔溢利由賺21億變蝕21.2億
- 股價2.31元，市銷率0.2倍，遠低於上年同期0.5倍
- 收入 1,170.7 億CNY，按年 +10.0%
一句話結論：蝕錢兼現金流差，股價跌到近一年低位
業績數字
截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 117,066.0 百萬CNY | 106,414.0 百萬CNY | +10.0% |
| 毛利 | — | — | — |
| 股東應佔溢利 | -2,115.0 百萬CNY | 2,103.0 百萬CNY | -200.6% |
| 每股基本盈利 | -0.12 CNY RMB/share | 0.09 CNY RMB/share | -233.3% |
發生咗咩事
中國東方航空（00670）公布截至2026年9月30日止9個月業績。收入1,170.66億人民幣，比去年同期1,064.14億升10%。但股東應佔溢利由賺21.03億變蝕21.15億，跌幅200.6%。每股基本盈利由0.09人民幣變負0.12人民幣。
公告冇披露毛利率。經調整股東應佔溢利（即撇除一次性項目後）更差，由賺14.71億變蝕32.56億，跌幅321.3%。公司冇派息。
點解會咁
收入升10%但利潤大跌，主要係成本控制唔掂。經營活動現金流雖然有正18.99億，但賬面蝕錢，即係生意有現金入但唔夠冚開支。實際稅率由3.5%跌到-6.1%，即係部分利潤改善係嚟自少交稅，唔係做多生意。
應付帳增加33.6%，比收入升幅大，即係公司拖長咗找供應商數，令今期現金流好睇啲，但呢個係一次性嘅。
用人話講
中國東方航空係香港上市嘅內地航空公司，主要做乘客同貨物嘅航空運輸。你搭佢哋嘅飛機，或者寄包裹用佢哋嘅服務，就係幫襯呢間公司。收入升10%代表生意多咗，但蝕錢代表成本升得更快，例如油價、人工、機場費等。
帳目要留意乜嘢
［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流18.99億，但股東應佔溢利蝕21.15億，比率-8.98倍。即係生意本身有現金流入，但賬面蝕錢，反映成本高過收入，現金流唔夠冚數。
［留意］拖長咗找供應商數：應付帳增加33.6%，比收入升幅10%大，相當於46日採購額。公司遲啲找數令今期現金流好睇啲，但呢個係一次性嘅，下期可能要還。
［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由3.5%跌到-6.1%，即係部分利潤改善係嚟自少交稅，唔係做多生意。
股價點睇
股價2.31港元，距離52週高位6.33元跌咗63.6%，接近52週低位2.24元。1年跌42.8%，3個月跌30.3%。公告喺收市後出，市場未反應。
公司蝕錢，冇市盈率可言。改用市銷率（股價除以每股收入），現價對應年化每股收入10.4307港元，市銷率約0.2倍。上年同期股價4.6元時市銷率約0.5倍，而家平咗好多。
我哋嘅估算
1.04 HKD（12個月），較現價 -54.7%。
計法：年化每股收入 10.4307 × 0.1 倍。公司蝕錢，風險高，用保守嘅0.1倍市銷率。上年同期市銷率0.5倍，但蝕錢情況下唔應該用咁高倍數。
風險
- 收入升但蝕錢，成本控制風險高
- 拖長找供應商數，下期現金流可能惡化
- 股價已跌近一年低位，但蝕錢情況未改善
資料來源：中國東方航空股份季度業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
