東航半年虧損擴52%，收入增11%但現金流惡化

中國東方航空上半年收入742億人民幣，按年升11%，但虧損擴大至21.8億，每股蝕0.11元。經營現金流竟流出107億，帳面蝕錢實際更差。

中國東方航空上半年收入742億人民幣，按年升11%，但虧損擴大至21.8億，每股蝕0.11元。經營現金流竟流出107億，帳面蝕錢實際更差。

• 收入增11.1%至742.3億元
• 虧損擴大52.3%至-21.8億元
• 經營現金流錄107億元淨流出

一句話結論：收入升但蝕多咗，現金流仲要倒蝕，業績唔靚。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國東方航空（0670）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入742.3億元人民幣，按年升11.1%，但股東應佔虧損由去年同期14.3億元擴大至21.8億元，即蝕多52.3%。每股虧損0.11元人民幣，去年同期係0.06元。唔派息。

收入增長主要嚟自客運業務需求回暖，但成本升幅可能更大，令虧損惡化。公告冇披露毛利率，無法判斷毛利變動。

點解會咁

盈利惡化唔係因為收入跌，而係收入升幅唔夠成本快。航空公司嘅主要成本係燃油、機場起降費、折舊同人工，呢啲開支喺疫情後大幅上升。收入只升11%，但成本升得更多，導致虧損擴大。

更值得留意嘅係經營活動現金流：竟然錄得107億元淨流出，即係生意本身冇錢收，仲要倒貼錢出去。帳面蝕錢，實際現金狀況仲差過帳面。

用人話講

呢間公司即係大家成日搭嘅中國東方航空，由香港飛上海、北京呢啲內地城市好多人用。上半年度，佢哋賺多咗錢（收入升11%），但蝕得仲勁（虧損擴大52%），即係搵返嚟嘅錢唔夠cover開支。而且營運上現金流係負數，即係生意本身唔係「賺現金」，而係「蝕現金」。對普通乘客嚟講，呢個可能會影響未來航班穩定性或者服務質素。

帳目要留意乜嘢

【賬面賺錢，實際冇現金入】經營活動現金流係-107億元，但股東應佔溢利係-21.8億元，比率-4.91倍。就算係蝕錢，現金流出嘅幅度遠大過帳面虧損，代表公司營運上嘅現金消耗非常嚴重。你作為股東，要擔心公司會唔會因為唔夠現金周轉而要借錢或者供股。

股價點睇

股價現報2.91港元，距離52週高位6.33元跌咗54%，貼近52週低位2.77元。過去一個月跌11.3%，三個月跌21.4%，一年跌5.8%。業績公告後市場未開市，暫時未有反應。因為公司蝕錢，冇市盈率可用，只能用市銷率（即股價除以每股收入）粗略估值。以現價計，市銷率約0.3倍，而去年同期公布業績前後，市場畀嘅市銷率約0.4倍，即係而家估值比一年前平咗約25%。

我哋嘅估算

2.19 HKD（12個月），較現價 -24.9%。

計法：年化每股收入（HKD） 8.7429 × 0.25 倍。參考去年同期市銷率0.4倍，但考慮到虧損擴大及經營現金流惡化，保守取低三成即0.25倍。

風險

• 油價持續高企增加成本，令虧損進一步擴大
• 經營現金流持續流出，或引發債務或供股壓力
• 若經濟復甦放緩，客運需求可能回落影響收入

資料來源：中國東方航空股份中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。