巴克萊指「貨幣貶值交易」重臨 金價受惠
巴克萊策略師指出，「貨幣貶值交易」正在回歸，對債券及美元構成壓力，並推動黃金上漲。8月純多頭股票資金流入仍強勁，約達1,500億美元，惟市場同時面對宏觀波動及人工智能隱憂等風險。
巴克萊銀行（Barclays）策略師團隊指出，「貨幣貶值交易」正在回歸，這一趨勢對債券和美元構成壓力，同時推動黃金上漲。策略師表示，背後驅動力在於創紀錄的債務發行規模及干預風險，市場現已聚焦於傑克遜霍爾（Jackson Hole）會議，聯儲局主席沃什（Warsh）若就能央行應對通脹的反應機制給出明確指引，將受到市場歡迎。
巴克萊指出，8月純多頭股票資金流入依然強勁，規模約達1,500億美元，令2026年全年有望創下歷史新高。市場情緒在7月動能洗盤後迅速回穩，部分原因在於風險控制基金的買盤支撐。散戶需求雖有所改善，但相比機構活動仍顯低迷，對沖基金在邊際上小幅削減好倉，但整體維持較高的股票敞口。
股票需求持續強於現金和債券，年初至今的差距進一步擴大。油價上漲重燃市場對通脹對沖工具的興趣，通脹保值債券（TIPS）需求回升；與此同時，隨著投資者持續迴避長久期資產，美國國債淡倉位有所增加。
策略師指出，企業盈利仍是股市的重要支撐，但同時提示若干風險，包括宏觀波動性上升、人工智能驅動的資本供給隱憂，以及中期選舉前通常較為嚴峻的季節性規律。他們寫道，持續緩步走高仍是基本情境，但這可能需要債券和油市趨於平靜，而當前正值波動性通常較高的開學季。
儘管美元情緒走弱，美國股票資金流入上月仍反彈至約850億美元。歐洲資金流入規模依然偏小，落後於該地區宏觀基本面的改善步伐，部分原因與油價反彈有關。邊緣國家的需求超過核心國家，法國受財政問題衝擊尤為明顯。新興市場需求持續向韓國和中國台灣集中，而日本資金流入則因干預行動後日元淡倉位被削減而保持低迷。
在持倉方面，科技股和動能股趨於穩定，但8月市場廣度跌至平均水平以下。歐洲銀行股及其他人工智能資本支出受益板塊，包括半導體、資本品、原材料和公用事業，持倉依然集中；而人工智能受損股及消費類個股的擁擠程度則較近期低點有所緩解。價值風格持續受到偏好，優於成長和品質風格。
巴克萊表示，期權市場顯示指數波動趨緩，但個股活躍度上升，單一個股波動率偏高及盈利分化加劇，顯示市場越來越受個股特定機會所驅動。策略師點出的主要痛點交易包括：股市下跌同時利率上升、周期股下跌而防禦股上漲、資本支出概念股和銀行股下跌而消費股上漲、人工智能贏家下跌而輸家上漲，以及油價持續走高。
