古茗中期多賺44%，收入升32%至74.7億

古茗（01364）中期經調整純利升44%至15.68億，收入增32%至74.7億人民幣。每股派股息10.34億人民幣，但股東應佔溢利按年跌3.4%，因去年同期有一筆上市前特殊收益。

古茗（01364）中期經調整純利升44%至15.68億，收入增32%至74.7億人民幣。每股派股息10.34億人民幣，但股東應佔溢利按年跌3.4%，因去年同期有一筆上市前特殊收益。

• 收入增31.9%至74.7億人民幣
• 經調整純利升44.4%至15.68億
• 每股盈利年化約1.54港元，現價市盈率16.4倍

一句話結論：業績靠開店多賣貨，但一次過收益影響帳面盈利，估值唔算平。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

古茗截至2026年6月底嘅中期業績顯示，收入達74.7億人民幣，比去年同期嘅56.63億多31.9%。毛利亦跟住升，由17.86億增至24.93億，增幅近四成。不過，股東應佔溢利反而跌咗3.4%，由16.26億降至15.71億，原因係去年嗰期有一次過嘅上市前特殊收益（即公平值變動同上市開支），今年冇咗呢筆數。

如果用經調整數字（撇除一次過項目），公司實際賺多咗44.4%，由10.86億升至15.68億。每股基本盈利0.66元人民幣，比去年0.72元低8.3%，但係因為上年有特殊收益攤薄咗。每股派息103.4億人民幣（約10.34億），公司話派息政策係要平衡發展同回報。

點解會咁

盈利增長主要靠收入帶動，即係開多咗店、賣多咗貨。收入升31.9%，毛利升39.6%，毛利率由31.5%擴闊到33.4%，代表公司控制成本或者加價能力有改善。收入增長快過成本，所以盈利升得更勁。

但股東應佔溢利跌咗，係因為上年同期有上市前嘅一次過收益（例如可換股債券公平值變動），今年冇咗。如果唔計呢啲，用經調整數字睇，盈利表現其實好靚，純利升44.4%，跑贏收入增幅，顯示經營效率有提升。

用人話講

古茗係一間賣茶飲嘅公司，即係你喺街成日見到嘅奶茶舖。佢哋主要做加盟店生意，賺嘅係賣原材料畀加盟商嘅錢，同埋品牌授權費。你班友仔幫襯買杯珍珠奶茶，古茗就賺到錢。中期業績顯示佢哋生意越做越大，收入多咗三成，即係多咗人幫襯或者開咗更多舖。

但你嘅錢唔會直接入公司袋，因為佢哋要交稅、畀人工、租舖等等。減晒所有開支後，賺到嘅純利（即係真正落袋嘅錢）其實升咗四成四，表現唔錯。每股派息103.4億人民幣，即係每手（1,000股）你會收到約1.25萬港元息（假設匯率1.1664），不過要等除淨日先有。

帳目要留意乜嘢

［留意］其他收入佔比唔低：中期其他收入等於除稅前溢利嘅16%。呢個數字代表公司除咗賣嘢賺錢之外，仲有唔少收入嚟自投資、政府補貼或一次性項目。如果呢啲收入唔穩定，將來盈利就可能會波動。一般嚟講，其他收入佔比超過一成就要留心，因為主業賺錢嘅能力可能被誇大。

股價點睇

古茗股價現報25.18港元，52週高位30.64港元，低位20.06港元，現價比高位低約17.8%。過去一年股價升咗8.5%，3個月升10.6%，1個月升10.1%，走勢偏強。業績喺收市後公布，市場暫未反應，所以要等聽日先知道投資者點睇。

以每股盈利0.66元人民幣年化計（即0.66×2×1.1664=約1.5396港元），現價市盈率約16.4倍。歷史數據顯示，上年同期（2025年9月）市場畀嘅市盈率約12.6倍。而家嘅估值比之前高，反映市場對增長有信心，但都要留意會唔會已經預期得過高。

我哋嘅估算

27.33 HKD（12個月），較現價 +8.5%。

計法：經調整每股盈利年化 1.5396 × 17.75 倍。按行業常識，增長型消費股歷史市盈率約15至20倍，取中位數17.75倍，略高於上年同期12.6倍但合理反映收入增長31.9%

風險

• 競爭加劇：茶飲市場越嚟越多對手，可能影響收入增長
• 成本波動：原材料（如果糖、奶精）價格上升會壓低毛利率
• 一次性收益依賴：其他收入佔盈利16%，一旦減少會影響純利

資料來源：古茗中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。